国芳集团（601086）三季报净利大增但扣非承压，盈利能力分化与费用攀升并存

近期国芳集团（601086）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

国芳集团（601086）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入5.72亿元，同比下降4.35%；归母净利润达6091.32万元，同比增长71.34%；扣非净利润为4656.22万元，同比下降18.96%。整体营收下滑背景下，归母净利润大幅增长，但核心盈利指标扣非净利润出现明显回落，反映出盈利质量存在一定分化。

单季度表现亮眼

2025年第三季度单季数据显示，公司营业总收入为1.9亿元，同比增长9.36%；归母净利润达3826.58万元，同比飙升1931.9%；扣非净利润为1714.29万元，同比增长102.25%。三季度在收入和利润端均呈现显著改善，尤其是归母净利润增速突出。

盈利能力分析

• 毛利率：报告期内为45.53%，同比下降0.98个百分点。
• 净利率：达到10.64%，同比提升79.12%。
• 三费占比：销售、管理及财务费用合计占营收比例为33.12%，较上年同期上升7.58个百分点，成本压力有所增加。

尽管净利率大幅提升，但毛利率微降叠加三费占比上升，表明公司在费用控制方面面临一定挑战。

资产与现金流状况

• 货币资金：期末余额为5.97亿元，较去年同期的7.54亿元下降20.81%。
• 应收账款：为365.5万元，同比增长7.34%。
• 有息负债：为3658.61万元，同比上升7.03%。
• 每股经营性现金流：为0.07元，同比下降49.02%。

货币资金减少且经营性现金流明显下滑，反映出现金流生成能力减弱，需关注后续营运资金管理情况。

股东回报与估值指标

• 每股净资产：为2.39元，同比增长2.89%。
• 每股收益：为0.09元，同比增长80.0%。

业务与投资回报评价

据证券之星价投圈分析工具显示：

• 公司去年ROIC为2.32%，处于较低水平，投资回报能力偏弱。
• 历史上市以来中位数ROIC为7.55%，整体投资回报一般。
• 净利率为7.66%，产品附加值一般。
• 商业模式主要依赖营销驱动，需进一步审视其可持续性。

综上所述，国芳集团在2025年前三季度实现了归母净利润的高增长，尤其第三季度表现强劲，但营收下滑、扣非净利润下降以及现金流趋弱等问题仍不容忽视，未来盈利能力的持续性和稳定性有待观察。

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