渤海汽车（600960）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与债务压力仍存

近期渤海汽车（600960）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，渤海汽车营业总收入为23.67亿元，同比下降28.41%；归母净利润达2.1亿元，同比上升210.80%，实现由亏转盈。扣非净利润为-5351.56万元，虽仍为负值，但同比上升73.36%，亏损显著收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6.55亿元，同比下降33.03%；归母净利润为-9136.77万元，同比下降19.75%；扣非净利润为-5905.3万元，同比上升26.83%，显示短期盈利能力承压但改善趋势延续。

盈利能力指标

公司盈利能力同比明显提升。毛利率为12.99%，同比增长122.37%；净利率为8.91%，同比增长258.1%。尽管盈利能力指标大幅增长，但需注意到其基数较低，尤其是上年度净利率为-29.82%，反映出此前经营压力较大。

费用与资产情况

销售、管理及财务费用合计为2.47亿元，三费占营收比为10.44%，同比上升33.37%，显示期间费用控制面临一定压力。每股净资产为3.89元，同比下降18.56%；每股收益为0.22元，同比上升210.83%；每股经营性现金流为0.02元，同比下降69.89%，经营性现金生成能力减弱。

货币资金为4.99亿元，较上年同期的9.23亿元下降45.97%；应收账款为8.2亿元，同比下降7.07%；有息负债为13.7亿元，较上年同期的20.87亿元下降34.35%，债务压力有所缓解。

风险提示

财报分析工具指出，公司历史上投资回报较弱，近10年中位数ROIC为1.85%，2024年ROIC为-20.1%，投资回报极差。此外，公司上市以来已披露20份年报，出现亏损年份共4次，整体财报表现一般。

风险方面，需关注现金流状况：货币资金/流动负债为33.03%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.91%，流动性安全边际偏低。同时，有息资产负债率为21.41%，存在一定债务负担。

综上，渤海汽车在2025年前三季度实现盈利显著改善，但营收持续下滑、经营性现金流疲软及历史回报偏弱等问题仍需警惕。

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