东方电气（600875）2025年三季报财务分析：营收利润双增但现金流承压，应收账款风险需关注

近期东方电气（600875）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

东方电气（600875）2025年前三季度实现营业总收入555.22亿元，同比增长16.03%；归母净利润为29.66亿元，同比增长13.02%；扣非净利润为27.26亿元，同比增长10.43%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入达173.71亿元，同比增长20.69%；归母净利润为10.57亿元，同比增长13.22%；扣非净利润为9.2亿元，同比增长10.25%，表明公司盈利能力持续提升。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为15.38%，同比提升6.22个百分点；净利率为5.67%，同比下降3.69个百分点。尽管毛利率显著改善，但净利率有所回落，反映出成本或费用端存在一定压力。三费合计占营收比例为4.68%，同比下降11.53%，显示公司在销售、管理和财务费用控制方面取得成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为282.57亿元，较上年同期增长88.41%，显示出较强的流动性储备。应收账款为150.75亿元，同比增长26.00%；有息负债为57.94亿元，同比增长95.11%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达515.88%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

现金流表现

每股经营性现金流为-1.07元，同比减少155.25%，反映经营活动现金流出压力加大。经营活动产生的现金流量净额同比下降161.3%，主因包括在执行项目投入增长导致采购现金流出增加，以及建设转让项目在建设期产生较多现金流出。

其他重要财务变动

• 投资收益同比增长1284.15%，主要由于权益法核算的联营合营企业投资收益增长。
• 公允价值变动收益同比下降177.77%，系公司持有的股票市值下降所致。
• 信用减值损失同比增加985.67%，原因为计提应收款项坏账准备同比上升。
• 资产减值损失同比增加69.18%，主要由于合同资产减值准备计提增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比增长4104.51%，得益于收到增资款及借款增加。
• 长期借款同比增长150.59%，因项目借款增长。
• 资本公积同比增长31.45%，系发行股份所致。

经营与战略动向

2025年前三季度，公司发电设备产量达6,145.85万千瓦，其中汽轮发电机组和风力发电机组分别贡献了4,517.70万千瓦和1,185.15万千瓦。新增生效订单总额为885.83亿元，清洁高效能源装备和可再生能源装备合计占比接近67.25%，体现公司在绿色低碳转型方面的战略布局持续推进。现代制造服务业和新兴成长产业订单占比分别为8.87%和12.90%，显示多元化业务布局初见成效。

风险提示

财报分析工具指出，公司需重点关注现金流状况，货币资金/流动负债为41.52%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为6.93%。同时，应收账款/利润比例已达515.88%，回款效率和资产质量面临考验。

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