上海物贸（600822）三季报：营收与利润大幅下滑，三费占比激增拖累盈利能力

近期上海物贸（600822）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

上海物贸（600822）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩出现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为13.32亿元，同比下降63.73%；归母净利润为1972.87万元，同比下降56.91%；扣非净利润为72.62万元，同比下降95.0%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.4亿元，同比下降64.51%；归母净利润为487.5万元，同比下降73.87%；扣非净利润为-440.35万元，同比下降172.95%，已陷入亏损状态。

盈利能力分析

尽管营业收入和净利润双双下滑，但公司毛利率有所改善，达到14.28%，同比增长135.28%。净利率为1.31%，同比增长23.45%。然而，盈利能力的改善并未体现在净利润增长上，反而被期间费用的大幅上升所抵消。

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.79亿元，三费占营收比例升至13.47%，同比增幅高达133.66%。三费占比的急剧上升反映出公司在成本控制方面面临较大压力，对整体盈利形成明显拖累。

资产与偿债能力

公司在资产结构方面保持稳健。货币资金为10.8亿元，较去年同期的10.1亿元增长6.90%；有息负债为8076.67万元，较上年同期的1.47亿元下降44.98%，显示出债务负担明显减轻。

应收账款为2423.46万元，较去年同期的3360.16万元减少27.88%，表明回款能力有所增强。

股东回报与现金流

每股净资产为2.47元，同比增长1.92%；每股收益为0.04元，同比下降56.88%；每股经营性现金流为0.03元，同比增长115.36%，显示经营活动现金流有所改善。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。历史数据显示，公司过去10年中位数ROIC为3.57%，2024年ROIC为1.49%，资本回报能力偏弱。历史上曾出现多次亏损，最近一次虽未亏损，但扣非净利润已接近盈亏平衡点。

总体来看，上海物贸当前面临营收萎缩、利润承压、费用高企等多重挑战，尽管现金流和资产负债状况相对健康，但核心盈利能力仍待观察。

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