威高骨科（688161）2025年三季报财务简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期威高骨科（688161）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入11.06亿元，同比上升2.12%，归母净利润2.07亿元，同比上升26.24%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.65亿元，同比上升9.8%，第三季度归母净利润6544.87万元，同比下降8.03%。本报告期威高骨科应收账款上升，应收账款同比增幅达34.34%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率64.62%，同比减0.08%，净利率19.09%，同比增22.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.72亿元，三费占营收比33.63%，同比减13.87%，每股净资产10.18元，同比增4.07%，每股经营性现金流0.63元，同比增31.9%，每股收益0.52元，同比增26.83%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.38%，资本回报率一般。去年的净利率为15.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.63%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为1.92%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达146.2%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.04亿元，每股收益均值在0.76元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司上半年国际化布局取得良好的进展，海外业务实现近20%的增速，三个层级的海外国家市场有哪些差异化的策略？目前海外销售团队和组织架构是怎样的？
答：公司对海外业务布局做了三个维度的区分，三个目标市场策略重点不同。首先，东南亚、拉美、中东市场对价格较为敏感，公司针对性的调整价格策略，要保持性价比优势以及物流可及性。第二是欧美地区的高端市场，目前该部分市场由欧美品牌占据主导，专利和品牌的护城河很强，针对欧美高端市场的突破，公司将运用并购杠杆，找到准确的标的，拥有优质的产品、强大的研发团队，能够和公司形成研发协同，同时对市场准入、渠道资源都要求较高，公司积极寻找好的标的，希望实现高端市场的破局。第三是战略市场，主要策略是深化全面合作，找到并确定战略经销商，进行生态布局和长期合作。
这三个维度的市场需要公司注入不同的战略资源。第一，加强海外团队建设；第二，加大海外注册取证的投入，公司加强注册证布局和市场准入工作，补齐空白市场注册证，持续完善MDR/CE等认证，快速实现产品的市场准入；第三，加强物流布局，骨科产品无论在中国还是海外对工具、仓储物流要求比较高，公司持续加强和国企、国际大企业进行合作，完善海外物流渠道体系建设。

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