恒丰纸业（600356）2025年三季报财务分析：盈利指标显著提升但经营现金流承压

近期恒丰纸业（600356）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

恒丰纸业（600356）发布的2025年三季报显示，公司整体营业收入和净利润实现同比增长。报告期内，营业总收入达20.39亿元，同比增长6.29%；归母净利润为1.48亿元，同比增长34.76%；扣非净利润为1.32亿元，同比增长38.29%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6.86亿元，同比下降4.55%；归母净利润为5334.51万元，同比下降0.99%；扣非净利润为4687.12万元，同比下降10.21%，表明当季业绩出现短期回落。

盈利能力分析

公司盈利能力有所增强。2025年三季报毛利率为17.34%，同比增幅为6.61%；净利率为7.46%，同比增幅为21.45%。每股收益为0.5元，同比增长35.14%；每股净资产为8.99元，同比增长4.6%。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.16亿元，三费占营收比例为5.69%，同比下降2.56个百分点，显示公司在成本控制方面有所改善。

资产端，货币资金为3.9亿元，同比下降12.63%；应收账款为5.86亿元，较上年同期的5.88亿元微降0.23%；有息负债为5.25亿元，较上年同期的4.09亿元增长28.20%，负债压力有所上升。

现金流与风险提示

每股经营性现金流为0.52元，同比下降37.55%，与利润增长形成背离，反映盈利质量可能面临一定压力。

值得注意的是，财报分析工具指出，公司应收账款/利润比率高达506.22%，需重点关注其回款能力和潜在坏账风险。

此外，尽管公司近年ROIC维持在较低水平——去年为4.69%，近十年中位数为4.68%，最高回报年份亦未显著改善，说明资本使用效率偏弱。2018年最低ROIC为2.86%，体现行业或经营模式对投资回报的制约。

商业模式观察

公司业绩被评价为主要依靠研发驱动，该模式可持续性及转化效率值得进一步跟踪分析。

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