四川路桥（600039）2025年三季报财务分析：盈利稳步增长但应收账款风险上升

近期四川路桥（600039）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力表现稳健

截至2025年三季度末，四川路桥实现营业总收入732.81亿元，同比增长1.95%；归母净利润达53.0亿元，同比增长11.04%；扣非净利润为52.24亿元，同比增长11.1%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为297.45亿元，同比增长14.0%；归母净利润达25.2亿元，同比增长59.72%；扣非净利润为25.04亿元，同比增长61.6%，盈利能力显著增强。

毛利率为15.12%，同比下降4.07个百分点；净利率为7.27%，同比提升6.9个百分点。每股收益为0.61元，同比增长10.91%；每股净资产为5.72元，同比增长9.68%。

成本控制与费用结构优化

公司期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）合计为28.81亿元，三费占营收比例为3.93%，同比下降19.49个百分点，反映出公司在成本管控方面的成效明显。

资产与现金流状况

报告期末，公司货币资金为205.8亿元，同比增长15.02%；资产总额约为2549.44亿元，同比增长6.33%。每股经营性现金流为-0.03元，较上年同期的-0.64元大幅提升，同比改善95.78%。经营活动产生的现金流量净额大幅变动的主要原因为公司对外收款增加、PPP项目投资支付减少以及税费支付减少。

债务与偿债能力

公司有息负债为751.34亿元，较去年同期的866.71亿元下降13.31%，债务压力有所缓解。然而，有息资产负债率为29.47%，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达15.33%，财务费用与近三年经营性现金流均值之比高达58.46%，表明公司仍面临一定的利息支出压力。

应收账款风险需警惕

应收账款达362.52亿元，较去年同期的211.17亿元增长71.67%，增速远超收入增长。应收账款与利润之比高达502.81%，提示回款周期延长和坏账潜在风险上升，可能对公司未来现金流造成压力。

综合财务健康度提示

尽管公司盈利能力和成本控制表现良好，且在手订单充足（前三季度新增中标金额约972亿元，同比增长25.16%），但以下几点值得关注：

• 货币资金占总资产比例仅为8.08%；
• 货币资金对流动负债覆盖率为39.87%；
• 近三年经营性现金流均值对流动负债覆盖率为9.48%。

上述指标显示公司短期流动性偏紧，建议持续关注其现金流管理和债务结构变化。

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