歌华有线（600037）：营收下滑但归母净利润扭亏为盈，扣非净利润持续恶化反映主业承压

近期歌华有线（600037）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

歌华有线（600037）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入13.92亿元，同比下降11.22%；归母净利润为171.67万元，同比上升114.27%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-5154.88万元，同比下降125.37%，表明公司在剔除非经常性损益后盈利能力仍显著承压。

单季度表现

2025年第三季度，公司营业总收入为4.58亿元，同比下降9.8%；归母净利润为1141.1万元，同比下降65.15%；扣非净利润为-2625.63万元，同比下降1300.89%，降幅显著扩大，反映出当季主营业务亏损加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为7.47%，同比下降21.07个百分点；净利率为0.12%，同比上升116.07个百分点。尽管净利率同比改善，但绝对水平偏低，且主要得益于非经常性损益支撑，而非主业盈利提升。三费合计达1.05亿元，三费占营收比为7.56%，同比增长204.66%，显示期间费用压力明显上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为60.76亿元，较上年同期的70.92亿元减少14.33%；有息负债为8.22亿元，较上年同期的8.3亿元略有下降。应收账款为5.78亿元，同比增长2.53%。每股净资产为9.11元，同比下降0.81%；每股经营性现金流为-0.02元，同比减少107.23%，显示经营活动现金流状况恶化。

综合评价

从业务模式看，公司历史上净利率偏低，2024年净利率为-3%，产品附加值有限。近十年中位数ROIC为2.39%，2023年最低至-2.16%，投资回报长期偏弱。公司已发布24份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性较弱。尽管当前现金资产较为充裕，偿债能力健康，但主营业务持续承压，需关注未来盈利可持续性。

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