瑞纳智能（301129）2025年三季报财务分析：营收显著增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期瑞纳智能（301129）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

瑞纳智能（301129）发布的2025年三季报显示，公司营业总收入为1.38亿元，同比增长40.32%；归母净利润为-4656.16万元，同比下降18.95%；扣非净利润为-6219.48万元，同比上升1.71%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达4538.67万元，同比增长77.72%；归母净利润为-3963.29万元，同比下降80.29%；扣非净利润为-4555.18万元，同比下降43.43%。

尽管盈利能力有所提升，公司毛利率达61.55%，同比增幅为14.04%；净利率为-33.75%，同比增幅为15.23%。

主要财务指标

盈利能力与费用控制

公司毛利率达到61.55%，较上年同期增长14.04个百分点，反映出产品或服务附加值较高。净利率为-33.75%，虽仍为负值，但同比改善15.23个百分点。

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计为9718.81万元，三费占营收比例为70.44%，较去年同期下降17.54个百分点，显示公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5953.77万元，较上年同期减少10.12%；应收账款高达5.17亿元，同比增长22.04%，远超营收增速，且应收账款占利润比例已达674.25%，提示回款压力较大。

经营活动产生的每股经营性现金流为-0.37元，虽同比改善34.5%，但仍处于净流出状态。近3年经营性现金流净额均值为负，叠加经营性现金流均值与流动负债之比仅为-6.47%，表明公司持续面临现金流紧张的风险。

投资回报与商业模式

据财报分析工具披露，公司上年度ROIC为4.44%，资本回报能力偏弱；上市以来中位数ROIC为20.93%，整体投资回报表现较好，但近年有所下滑。2023年最低ROIC为3.87%，反映盈利能力波动较大。

公司业绩主要由研发驱动，需进一步审视研发投入的实际转化效率及其可持续性。

风险提示

• 应收账款风险：应收账款规模持续扩大，已达到利润的674.25%，存在坏账及资金周转风险。
• 现金流压力：连续多年经营性现金流为负，依赖外部融资维持运营的可能性增加。
• 盈利质量待提升：尽管营收快速增长，但归母净利润持续亏损，盈利模式稳定性有待观察。

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