协创数据（300857）三季报财务分析：营收高增长伴随现金流与债务压力加剧

近期协创数据（300857）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

协创数据（300857）2025年前三季度实现营业总收入83.31亿元，同比增长54.43%；归母净利润为6.98亿元，同比增长25.3%；扣非净利润为6.83亿元，同比增长25.03%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达33.87亿元，同比增长86.43%；归母净利润为2.66亿元，同比增长33.44%；扣非净利润为2.64亿元，同比增长36.86%。

尽管盈利规模持续扩大，但盈利能力指标有所下滑。报告期内毛利率为17.65%，同比下降1.09个百分点；净利率为8.22%，同比下降19.86%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为25.88亿元，较上年同期的15.04亿元增长72.15%。货币资金为14.55亿元，同比下降5.69%。有息负债大幅上升至114.13亿元，相较2024年同期的16.22亿元增长603.73%。

有息负债总额占近三年经营性现金流均值的比例高达307.7%，且有息资产负债率为59.72%，显示公司债务负担显著加重。

费用与股东回报

期间费用（销售、管理、财务费用合计）占营收比重为3.95%，同比上升69.88%。每股收益为2.03元，同比下降10.73%；每股净资产为11.35元，同比下降8.43%。

现金流与运营风险

每股经营性现金流为-3.97元，同比减少929.08%。近三年经营性现金流均值占流动负债比例仅为0.52%，货币资金占流动负债比例为21.27%，反映公司短期偿债能力偏弱，现金流压力突出。

应收账款与利润之比达374.16%，表明应收账款规模远超当期利润水平，回款风险需重点关注。

综合评价

公司营收保持高速增长，但盈利能力边际下降，叠加应收账款快速攀升、经营性现金流大幅转负及有息负债激增，整体财务结构承压。尽管历史资本回报率较强（上年度ROIC为16.29%），但当前现金流与债务状况可能制约长期可持续发展，需警惕流动性风险。

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