汉嘉设计（300746）2025年三季报：盈利能力显著提升但现金流与债务风险需警惕

近期汉嘉设计（300746）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅改善

汉嘉设计（300746）2025年前三季度实现营业总收入9.37亿元，同比增长16.54%；归母净利润达2536.07万元，同比上升476.32%；扣非净利润为3222.91万元，同比增幅高达4563.88%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为3.04亿元，同比增长64.0%；归母净利润为1033.34万元，同比增长1419.0%；扣非净利润为1644.54万元，同比增长2134.44%，显示出盈利水平在短期内快速回升。

毛利率和净利率同步大幅提升。报告期内，公司毛利率为34.99%，同比上升84.04%；净利率为6.51%，同比上升632.68%。每股收益为0.11元，同比增长475.9%。

成本费用压力上升

尽管盈利能力增强，但期间费用增长较快。销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达到20.49%，较去年同期上升75.81个百分点。三费总金额为1.92亿元，表明公司在运营过程中面临一定的成本控制压力。

资产负债与现金流承压

公司财务结构存在一定风险。截至报告期末，应收账款为13.38亿元，较上年同期的4.43亿元增长202.23%，回款压力显著增加。有息负债为9.26亿元，相较2024年同期的86.02万元大幅上升107543.66%，导致有息资产负债率达到26.46%。货币资金为2.01亿元，同比增长8.28%，但货币资金/流动负债比率仅为29.31%，短期偿债能力偏弱。

经营性现金流表现不佳，每股经营性现金流为-0.63元，同比下降542.52%。近三年经营性现金流均值占流动负债的比例仅为3.3%，反映企业主营业务现金创造能力不足。

股东权益与投资回报波动较大

每股净资产为3.41元，同比下降34.94%，反映出股东权益有所缩水。历史数据显示，公司2024年ROIC为-30.52%，投资回报极差，虽上市以来中位数ROIC为9.03%，但业绩波动剧烈，需关注其持续盈利能力。

综合评估

当前汉嘉设计盈利能力显著恢复，尤其是净利润和毛利率实现大幅增长。然而，应收账款高企、有息负债激增以及经营性现金流持续为负等问题凸显出公司在资产质量和现金流管理方面存在潜在风险，建议重点关注其债务结构优化及回款能力改善情况。

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