阿石创（300706）增收不增利，盈利能力承压且现金流与债务风险需警惕

近期阿石创（300706）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

阿石创（300706）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入10.93亿元，同比增长17.59%，但归母净利润为-3081.07万元，同比下降411.28%；扣非净利润为-2878.63万元，同比下降449.68%。整体呈现“增收不增利”的局面。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达4.2亿元，同比增长21.8%；归母净利润为-131.03万元，同比下降126.57%；扣非净利润为363.05万元，同比增长20.3%，显示非经常性损益对公司盈利造成较大拖累。

盈利能力分析

公司盈利能力显著下滑。2025年三季报毛利率为4.93%，同比下降42.12%；净利率为-2.88%，同比下降328.79%。每股收益为-0.2元，同比下降433.33%；每股净资产为4.58元，同比下降7.64%。尽管收入增长稳健，但利润端大幅恶化，反映成本压力或资产回报效率下降。

费用与运营效率

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为6055.06万元，三费占营收比例为5.54%，同比下降5.82%，表明公司在费用控制方面有所改善。

然而，财务费用压力仍突出。财务费用占近三年经营性现金流均值的比例高达128.49%，说明财务负担已超过公司长期经营活动产生的现金支撑能力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.09亿元，较上年同期增长40.35%；应收账款为2.6亿元，同比增长25.12%；有息负债为10.04亿元，同比增长29.38%。有息资产负债率为47.07%，处于较高水平。

此外，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达75.21%，显示公司偿债依赖外部融资的可能性上升，流动性压力加大。

现金流与风险提示

每股经营性现金流为-0.18元，同比下降160.04%，连续三年经营性现金流均值占流动负债比例仅为1.22%，反映出主营业务造血能力薄弱。

货币资金与流动负债的比值为37.96%，短期偿债保障不足。同时，年报归母净利润为负，建议关注应收账款回收风险及坏账计提情况。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要由资本开支驱动，需审慎评估其资本支出项目的回报合理性及是否存在刚性资金需求。历史ROIC中位数为5.12%，2024年最低至-0.5%，投资回报波动大且近年表现不佳。

总体来看，在收入稳步增长的同时，公司面临盈利能力下滑、现金流紧张、债务负担加重等多重挑战，未来可持续经营能力需持续观察。

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