星云股份（300648）营收稳步增长亏损收窄，但盈利能力与现金流压力仍存

近期星云股份（300648）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

星云股份（300648）2025年三季报财务分析

整体经营情况

根据最新发布的2025年三季报，星云股份实现营业总收入8.51亿元，同比增长6.23%；归母净利润为-3498.67万元，同比上升26.08%；扣非净利润为-4949.52万元，同比上升16.88%。整体来看，公司营收保持增长态势，亏损幅度有所收窄，显示出一定的经营改善趋势。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入2.94亿元，同比增长22.61%；但归母净利润为-2613.3万元，同比下降285.28%；扣非净利润为-3094.24万元，同比下降180.88%。尽管收入显著提升，但盈利水平在当季明显承压。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为32.61%，同比下降5.75个百分点；净利率为-4.12%，同比提升31.45个百分点。虽然净利率同比改善明显，但仍处于负值区间，表明公司在覆盖全部成本后尚未实现盈利。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.59亿元，三费占营收比例为18.71%，同比下降8.68个百分点，反映出公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.46亿元，较上年同期的1.58亿元大幅增长118.69%，流动性储备增强。应收账款为4.35亿元，同比下降14.22%，回款情况有所改善。

有息负债为6.37亿元，较上年同期的8.1亿元下降21.45%，债务压力减轻。然而，有息资产负债率为23.53%，且近3年经营性现金流均值为负，提示公司仍面临一定的偿债风险。

股东回报与运营效率

每股净资产为7.81元，同比增长41.41%，主要得益于资本积累或资产重估。每股收益为-0.22元，同比上升32.78%；每股经营性现金流为0.53元，同比下降4.13%。

从投资回报角度看，公司上市以来中位数ROIC为8.8%，但2023年曾低至-9.62%，显示其投资回报波动较大，商业模式稳定性有待加强。

风险提示

财报体检工具指出，需重点关注以下风险点：- 公司货币资金/流动负债为67.15%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.2%，持续造血能力不足；- 财务费用负担较重，经营活动产生的现金流净额近三年平均为负，影响长期可持续发展。

综上所述，星云股份在收入端维持增长，费用管控有效，亏损逐步收窄，但盈利能力尚未根本扭转，现金流与债务结构仍需优化。

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