华东重机（002685）：营收下滑但盈利能力改善，现金流压力显现

近期华东重机（002685）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华东重机（002685）2025年三季报显示，公司实现营业总收入6.05亿元，同比下降35.0%；归母净利润为4000.78万元，同比增长18.25%；扣非净利润达3551.09万元，同比上升124.87%。单季度数据显示，第三季度营业总收入为2.41亿元，同比下降35.46%；归母净利润为1385.21万元，同比上升107.77%；扣非净利润为879.46万元，同比大幅增长1058.75%。

盈利能力分析

公司毛利率为23.6%，同比上升242.77%；净利率为3.78%，同比上升116.0%。三费合计为8644.03万元，占营收比重为14.28%，同比下降3.0个百分点。每股收益为0.04元，同比增长18.15%；每股净资产为1.56元，同比增长7.29%。

资产与负债状况

货币资金为8.18亿元，同比增长105.02%；有息负债为7085.58万元，同比下降16.84%。应收账款为1.28亿元，同比增长6.02%。存货同比增幅达126.84%，主要因在手订单生产投入增加所致。合同资产同比增长114.42%，与港机业务收入增长相关。

现金流与营运指标

每股经营性现金流为-0.13元，同比下降170.07%。经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因是报告期履行在手订单导致支付供应商货款增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长243.15%，主要系银行理财到期赎回及收回股权转让款。筹资活动产生的现金流量净额同比下降122.93%，主要受偿还银行借款影响。

重大事项与财务变动原因

2025年6月30日起，公司不再将无锡华东光能及其下属子公司纳入合并报表范围，导致光伏业务相关资产和负债出表。多个资产科目如固定资产、在建工程、使用权资产、长期待摊费用等大幅下降，均与子公司破产重整出表有关。应收票据、应收款项融资及其他流动资产也因支付货款或出表而显著减少。

此外，其他收益同比下降89.86%，主要因政府补助减少；营业外收入增长160.39%，营业外支出增长298.24%，均与核销往来款有关。所得税费用上升86.11%，受递延所得税波动影响。

风险提示

尽管公司货币资金充裕，偿债能力总体健康，但需关注以下风险点：

• 每股经营性现金流为负且同比恶化，反映营运资金压力加大；
• 应收账款达1.28亿元，占利润比例较高（应收账款/利润为104.18%），存在回款风险；
• 营业收入连续下滑，主因合并范围减少及主业结构调整，未来增长动能有待观察。

综上，公司在营收收缩背景下实现了盈利质量和毛利率的显著提升，核心港机业务稳步推进，智能制造基地项目完成增资。然而，经营性现金流承压、应收账款占比偏高以及非经常性损益对利润的影响较大，仍需持续关注其可持续经营能力。

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