ST海源（002529）三季报：营收大幅增长但盈利持续承压，流动性与债务风险需重点关注

近期*ST海源（002529）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季度末，ST海源营业总收入为2.78亿元，同比上升126.15%。尽管收入显著增长，公司盈利能力仍处于恶化状态。归母净利润为-9036.64万元，同比下降115.32%；扣非净利润为-7035.02万元，虽同比上升11.15%，但仍处于亏损区间。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达7154.11万元，同比上升279.03%；但归母净利润为-2461.79万元，同比下降399.56%；第三季度扣非净利润为-1591.64万元，同比上升38.9%。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为-2.82%，同比增39.18%；净利率为-32.54%，同比增4.79%。两项指标均为负值，反映主营业务尚未实现盈利。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为5148.22万元，三费占营收比为18.54%，较上年同期下降54.94%，显示公司在费用压缩方面取得一定成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司流动比率为0.54，短期偿债能力偏弱。有息负债为1.2亿元，较去年同期的1.7亿元下降29.32%。货币资金为1807.53万元，较去年同期的3282.9万元减少44.94%。货币资金与流动负债之比较低，仅为8.4%，表明短期流动性压力较大。

应收账款为1.12亿元，较去年同期的2256.2万元大幅上升398.19%，远超营收增速，回款风险值得关注。

股东权益与现金流

每股净资产为0.74元，同比下降52.69%；每股收益为-0.35元，同比下降115.37%。每股经营性现金流为0.04元，同比增加151.66%，由负转正，显示经营活动现金流转好迹象，但绝对水平仍较低。

综合财务风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险点：- 现金流状况：货币资金/流动负债为8.4%，近三年经营性现金流均值/流动负债为7.16%，资金链紧张；- 债务状况：流动比率仅为0.54，短期偿债能力严重不足；- 财务费用负担：财务费用/近三年经营性现金流均值达83.56%，财务压力较高；- 应收账款风险：在归母净利润为负的情况下，应收账款规模快速扩张，存在坏账隐患。

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