顺发恒能（000631）三季报：营收利润双降，应收账款与有息负债激增引关注

近期顺发恒能（000631）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

顺发恒能（000631）2025年三季报显示，公司营业总收入为3.69亿元，同比下降17.26%；归母净利润为6021.94万元，同比下降6.17%；扣非净利润为1813.84万元，同比下降4.75%。整体业绩呈现下滑趋势。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.28亿元，同比下降23.63%；归母净利润为984.27万元，同比下降51.03%；扣非净利润为440.25万元，同比下降50.44%，盈利能力显著减弱。

盈利能力分析

公司毛利率为27.61%，同比下降7.23个百分点；净利率为20.81%，同比提升13.02个百分点。尽管净利率有所上升，但毛利率下滑反映出产品或服务的盈利空间受到挤压。

三费合计为5608.48万元，三费占营收比为15.2%，同比上升18.56%，表明期间费用压力加大，对利润形成一定压制。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为51.29亿元，较上年同期的50.02亿元略有增长，增幅为2.54%，现金储备较为充裕。

应收账款为9004.17万元，同比增长79.35%，远高于收入和利润增速，回款风险需警惕。有息负债为4.86亿元，相较上年同期的4.46万元大幅增加，同比增幅高达1090162.10%，债务结构发生显著变化，未来财务费用压力可能上升。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.03元，同比下降11.31%，经营性现金流生成能力有所弱化。每股净资产为2.45元，同比增长2.82%；每股收益为0.03元，与去年同期持平。

风险提示

根据财报体检工具建议，需重点关注以下风险点：- 应收账款/利润比率达106.07%，回款质量堪忧；- 存货/营收比率达104.29%，存货积压压力较大；- 近三年经营性现金流均值/流动负债为18.23%，短期偿债保障能力偏弱。

此外，公司历史ROIC中位数为4.77%，2024年ROIC仅为0.91%，资本回报长期偏低，商业模式可持续性面临挑战。

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