亚辉龙（688575）2025年三季报财务分析：营收下滑叠加金融资产波动致净利润大幅下降，海外增长与现金流压力并存

近期亚辉龙（688575）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

亚辉龙（688575）2025年前三季度实现营业总收入12.87亿元，同比下降7.69%；归母净利润为6042.09万元，同比大幅下降72.36%；扣非净利润为1.01亿元，同比下降51.42%。尽管整体盈利指标显著下滑，但第三季度单季表现有所分化：Q3营业总收入达4.78亿元，同比增长10.25%；扣非净利润为5086.4万元，同比增长9.7%，显示出主业经营在季度层面出现回暖迹象。

盈利能力分析

公司毛利率为61.2%，同比下降3.91个百分点；净利率为4.27%，同比大幅下降69.14%。盈利能力收缩明显，主要受行业政策影响导致国内市场需求减少，同时公司持有的交易性金融资产（云康集团有限公司股票）公允价值变动产生亏损，进一步拖累净利润表现。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计为4.41亿元，占营收比重达34.29%，同比上升10.72%，费用压力有所增加。截至报告期末，公司货币资金为4.96亿元，同比增长24.25%；应收账款为5.48亿元，同比上升36.18%；有息负债为9.82亿元，同比增长16.39%。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.11元，同比减少79.6%；经营活动产生的现金流量净额同比下降79.56%，主要由于销售商品收到的现金及政府补助减少，同时购买商品支付的现金增加。每股净资产为4.74元，同比增长1.71%；每股收益为0.11元，同比下降71.05%。

主营业务进展

2025年1-9月，公司自产主营业务收入为10.74亿元，同比下降5.93%；其中化学发光业务收入为9.67亿元，同比下降6.66%。海外市场表现亮眼：海外自产业务收入为2.08亿元，同比增长39.39%；海外化学发光收入为1.90亿元，同比增长41.96%。第三季度海外收入达7917.21万元，同比增长68.53%，其中海外发光试剂收入同比增长50.62%。

期内公司新增自产化学发光仪器装机1806台，同比增长15.16%；流水线新增装机92条，同比增长50.82%。产品已覆盖境内医疗机构超6260家，三级医院超1700家，三甲医院超1260家，覆盖率超70%。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 公司应收账款/利润比例高达181.79%，回款能力承压；- 货币资金/流动负债为66.17%，短期偿债能力偏弱；- 有息资产负债率为23.17%，债务负担处于关注区间。

此外，公司ROIC为8.35%，低于上市以来中位数水平11.96%，资本回报效率有所下滑。

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