ST沐邦（603398）三季报亏损扩大、盈利能力恶化，费用压力与偿债风险凸显

近期*ST沐邦（603398）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST沐邦（603398）发布的2025年三季报显示，公司经营状况持续承压。截至报告期末，营业总收入为2.27亿元，同比下降9.48%；归母净利润为-3.56亿元，同比下滑15.31%，亏损幅度进一步扩大。尽管扣非净利润为-3.09亿元，同比微升1.54%，但整体盈利水平仍处于深度负值区间。

盈利能力分析

公司盈利能力显著恶化。2025年三季报毛利率为-58.77%，较去年同期下降21.83个百分点；净利率为-157.11%，同比减少27.04个百分点，反映出公司在产品或服务附加值方面存在严重不足。每股收益为-0.82元，同比下降9.33%，每股净资产为1.48元，同比大幅下降65.04%，股东权益受到明显侵蚀。

费用与运营效率

期间费用压力加剧。销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达64.15%，同比上升32.53个百分点，三费总额为1.46亿元，占营收比重高企，显著拖累利润表现。财务费用负担尤为突出，财务费用与近3年经营性现金流均值之比高达53.35%，显示融资成本对公司现金流形成较大压力。

现金流与资产质量

公司现金流状况紧张。货币资金为4896.82万元，相较2024年同期的2.85亿元大幅下降82.82%。每股经营性现金流为-0.23元，虽同比改善39.55%，但仍处于净流出状态，表明主营业务尚未产生正向现金回流。应收账款为2837.94万元，基本保持稳定，未出现显著恶化。

债务与偿债能力

债务结构存在较高风险。流动比率仅为0.3，远低于安全水平，短期偿债能力严重不足。有息负债为3.69亿元，较上年同期的5.06亿元下降27.11%，债务规模有所压缩，但货币资金对流动负债覆盖能力极弱，货币资金/流动负债仅为4.3%，且近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.9%，长期偿债保障亦不足。

单季度表现

第三季度单季实现营业总收入8587.74万元，同比增长128.93%，收入端出现明显反弹。但归母净利润为-1.43亿元，同比下降57.67%；扣非净利润为-1.0亿元，同比下降8.06%，显示收入增长未能转化为盈利改善，成本与费用控制问题依然严峻。

综合评价

从业务模式看，公司业绩依赖资本开支驱动，投资回报波动剧烈，上市以来中位数ROIC为9.87%，但2024年ROIC低至-82.53%，投资回报极不稳定。公司已发布9份年报，出现3次亏损，商业模式抗风险能力较弱。当前需重点关注其资本支出合理性及资金链可持续性。

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