方大特钢（600507）：2025年三季报净利润大幅增长但应收账款与现金流压力凸显

近期方大特钢（600507）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

方大特钢（600507）2025年三季报显示，公司实现营业总收入132.33亿元，同比下降18.45%；归母净利润达7.89亿元，同比上升317.38%；扣非净利润为6.55亿元，同比上升326.74%。盈利能力指标显著改善，毛利率为10.44%，同比增118.71%；净利率达5.97%，同比增397.48%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为45.39亿元，同比下降11.38%；归母净利润为3.84亿元，同比上升1368.1%；扣非净利润为3.01亿元，同比上升537.02%。

盈利与运营指标

• 每股收益：0.34元，同比增325.0%。
• 每股净资产：4.33元，同比增7.26%。
• 三费合计：3.99亿元，三费占营收比为3.01%，同比增33.35%。
• 每股经营性现金流：0.23元，同比减少62.78%。

资产与负债状况

• 货币资金：66.93亿元，较去年同期的81.73亿元下降18.11%。
• 应收账款：14.54亿元，同比增长60.72%，增幅显著。
• 有息负债：2.73亿元，同比下降24.75%。

风险提示

尽管盈利指标大幅提升，但需关注以下风险点：

1. 应收账款高企：应收账款达14.54亿元，同比增长60.72%，应收账款/利润比例高达586.63%，回款压力较大。
2. 现金流承压：每股经营性现金流为0.23元，同比减少62.78%；货币资金/流动负债为80.62%，近3年经营性现金流均值/流动负债为18.55%，短期偿债保障偏弱。
3. 收入下滑背景下利润增长的可持续性：在营业收入连续下滑的情况下，净利润大幅上升，需进一步观察其背后的成本控制及非经常性损益影响。

综合评价

公司当前盈利能力明显增强，资本结构趋于稳健，有息负债下降，但应收账款快速上升和经营性现金流减弱带来一定财务风险。历史ROIC中位数为15.44%，长期投资回报较好，但2024年ROIC仅为1.15%，反映出阶段性回报疲软。整体财务表现呈现“增收不增现”特征，未来需重点关注回款效率与现金流管理。

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