昊华科技（600378）2025年三季报财务分析：盈利显著增长，现金流改善但需关注应收账款风险

近期昊华科技（600378）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅提升

昊华科技（600378）2025年前三季度实现营业总收入123.01亿元，同比增长20.50%；归母净利润达12.32亿元，同比增长44.57%；扣非净利润为12.14亿元，同比增长109.93%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为45.41亿元，同比增长22.33%；归母净利润为5.87亿元，同比增长84.30%；扣非净利润为5.95亿元，同比增长184.10%。

公司盈利能力明显增强，毛利率为25.18%，同比提升10.72个百分点；净利率为11.09%，同比提升26.99个百分点。利润总额同比增长62.21%，主要得益于市场机遇把握、新项目投产达标以及全链条成本优化。

运营与财务结构改善

公司运营效率持续提升，每股收益为0.95元，同比增长23.81%；每股净资产为13.95元，同比增长24.19%；每股经营性现金流为0.61元，同比增长78.53%。经营活动产生的现金流量净额同比增长107.71%，主要原因是收入规模扩大及客户信用管理加强，销售回款增加。

财务结构方面，货币资金为38.51亿元，同比增长101.03%；有息负债为28.32亿元，同比下降34.77%。三费合计为10.5亿元，占营收比重为8.54%，同比下降10.88个百分点，显示费用控制能力增强。

需关注的风险点

尽管财务表现整体向好，但仍存在潜在风险。财报分析指出，应收账款为35.34亿元，而归母净利润为12.32亿元，应收账款/利润比例高达335.33%，表明应收账款回收压力较大，可能影响未来现金流稳定性。

此外，货币资金/流动负债为64.18%，近3年经营性现金流均值/流动负债为15.49%，显示短期偿债能力存在一定压力，建议持续关注公司现金流状况。

主营业务表现分化

氟化工业务表现强劲，销售收入同比增长26.53%，毛利增长63.34%，毛利率提升4.99个百分点，受益于制冷剂行业格局改善和产品均价上升。电子化学品业务在市场价格下行背景下采取“以量补价”策略，销售收入增长19.83%，毛利增长22.42%，毛利率保持稳定。高端制造化工材料板块销售收入和毛利同比均增长约8.5%。碳减排及工程技术服务板块收入增长19.37%，毛利增长11.54%。

多个重点项目稳步推进，中昊晨光、黎明院、中化蓝天郴州项目已投产，昊华气体西南电子特种气体项目进入安装施工阶段。公司累计申请专利171件，授权135件，技术创新能力持续提升。

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