中源协和（600645）2025年三季报财务简析：净利润同比下降19.18%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中源协和（600645）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入10.92亿元，同比下降9.41%，归母净利润1.08亿元，同比下降19.18%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.76亿元，同比下降6.82%，第三季度归母净利润5013.63万元，同比上升3.74%。本报告期中源协和公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达611.46%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率69.22%，同比减0.86%，净利率9.14%，同比减16.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.68亿元，三费占营收比42.86%，同比增4.17%，每股净资产7.93元，同比增2.62%，每股经营性现金流0.48元，同比增25.66%，每股收益0.24元，同比减17.24%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.71%，资本回报率不强。去年的净利率为5.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.06%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-3.61%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达611.46%）

持有中源协和最多的基金为银河医药混合A，目前规模为5.03亿元，最新净值0.5993（10月30日），较上一交易日下跌1.27%，近一年上涨15.61%。该基金现任基金经理为方伟。

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