新巨丰（301296）：营收大幅增长但盈利承压，应收账款与有息负债激增引关注

近期新巨丰（301296）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

新巨丰（301296）2025年前三季度实现营业总收入20.45亿元，同比增长63.71%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为6801.74万元，同比下降45.47%；扣非净利润为5030.15万元，同比下降54.94%，反映出盈利能力显著下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入达7.92亿元，同比增长85.75%；但归母净利润仅为901.69万元，同比下降76.74%；扣非净利润为658.06万元，同比下降81.48%，表明三季度在收入高增长的同时，盈利压力进一步加剧。

盈利能力指标全面走弱

报告期内，公司毛利率为20.57%，同比下降11.17个百分点；净利率为3.39%，同比下降66.02%。两项核心盈利指标均出现明显回落，说明产品附加值或成本控制面临挑战。

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计为2.84亿元，三费占营收比例为13.89%，较上年同期上升3.83个百分点，费用负担有所加重。

资产与负债结构变化显著

截至报告期末，公司货币资金为10.31亿元，同比增长210.64%，现金储备大幅提升。但与此同时，有息负债达19.88亿元，同比增幅高达759.40%，远超收入和现金流增速，债务压力急剧上升。

应收账款为8.28亿元，同比增长141.82%，增速显著高于营收增长，回款效率值得关注。应收账款与利润之比已达450.59%，提示可能存在较大的信用风险或盈利质量下降问题。

偿债能力与现金流状况需警惕

尽管货币资金规模增加，但货币资金/流动负债比率仅为84.54%，未覆盖短期债务。近三年经营性现金流均值/流动负债仅为19.82%，显示内生现金流对债务的支撑能力较弱。

有息资产负债率为33.27%，处于较高水平，叠加财务费用上升趋势，未来利息支出可能持续影响净利润。

股东回报与运营效率

每股净资产为6.47元，同比增长7.87%，体现股东权益稳步积累。但每股收益为0.16元，同比下降46.67%；每股经营性现金流为0.51元，同比下降31.12%，反映盈利质量和现金流生成能力双双减弱。

综合来看，公司当前呈现“增收不增利”特征，资本回报方面，去年ROIC为6.73%，历史中位数为9.91%，投资回报整体一般，2023年最低至6.07%。

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