狄耐克（300884）三季报净利由盈转亏，扣非净利大幅下滑但经营现金流改善

近期狄耐克（300884）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

狄耐克（300884）发布的2025年三季报显示，公司营业收入与盈利能力均出现明显下滑。截至报告期末，公司营业总收入为4.61亿元，同比下降11.29%；归母净利润为-159.79万元，同比减少109.10%，由盈利转为亏损；扣非净利润为-1495.79万元，同比降幅高达6269.25%，反映出主业盈利能力严重弱化。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入1.76亿元，同比下降5.52%；归母净利润为63.17万元，同比增长107.5%；扣非净利润为-203.52万元，同比上升71.43%。尽管亏损收窄，但仍未实现扭亏。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为38.84%，较上年同期下降8.11个百分点；净利率为-0.32%，同比减少109.98个百分点，表明公司在成本控制和盈利转化方面面临压力。虽然三费合计占营收比例为26.52%，同比下降8.23个百分点，费用管控有所优化，但未能抵消收入下滑和毛利压缩带来的负面影响。

资产与负债状况

截至本报告期末，公司应收账款为3.16亿元，较去年同期的4.12亿元下降23.15%，但其占最新年报营业总收入的比例仍高达43.96%，回款压力依然显著。货币资金为9405.62万元，相比2024年同期的2.72亿元大幅减少65.37%。与此同时，有息负债为8294.21万元，较上年同期的4393.95万元增长88.76%，债务负担加重。

股东回报与现金流

每股净资产为4.98元，同比下降2.97%；每股收益为-0.01元，同比减少108.95%。值得注意的是，每股经营性现金流为0.05元，相较去年同期的-0.23元增长123.09%，显示出经营活动现金流转好迹象，短期流动性压力可能有所缓解。

主营业务与商业模式

从业务结构来看，公司业绩主要依赖营销驱动，产品或服务附加值不高。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为18.67%，整体投资回报较好，但2024年ROIC降至-1.55%，投资回报极差。公司上市以来共披露4份年报，曾出现1次亏损，需关注当前亏损是否具有持续性。

综上所述，狄耐克在2025年前三季度面临营收下滑、净利润亏损扩大、主业盈利能力急剧恶化等问题，虽在费用控制和经营性现金流方面显现积极变化，但仍需警惕应收账款高企与有息负债上升带来的财务风险。

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