蓝海华腾（300484）2025年三季报财务分析：营收与盈利显著增长，但应收账款风险需关注

近期蓝海华腾（300484）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

蓝海华腾（300484）2025年前三季度实现营业总收入3.56亿元，同比增长50.38%；归母净利润达4728.66万元，同比增长126.50%；扣非净利润为5075.82万元，同比增长234.27%。整体盈利能力大幅提升，反映出公司在主营业务上的强劲复苏。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业收入1.15亿元，同比增长30.05%；归母净利润为616.84万元，同比增长22.08%；扣非净利润达1325.81万元，同比增长154.83%，表明公司在当季的非经常性损益之外仍具备较强的盈利增长动能。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为37.25%，较上年同期下降5.47个百分点；净利率为12.99%，同比提升53.63个百分点，显示出在收入快速增长的同时，净利润率改善明显。期间销售费用、管理费用和财务费用合计为4876.53万元，三费占营收比例为13.72%，同比下降35.07个百分点，体现出良好的成本管控能力。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.95亿元，较去年同期基本持平，略有下降0.49%；有息负债为642.2万元，同比下降3.49%，债务压力较小。每股净资产为3.26元，同比增长5.7%；每股收益为0.23元，同比增长126.67%；每股经营性现金流为0.03元，同比由负转正，增幅达189.57%，反映经营现金流状况有所改善。

风险提示：应收账款高企

尽管财务指标整体向好，但需警惕应收账款风险。报告期末公司应收账款为2.5亿元，占最新年报归母净利润的比例高达903.98%，远超净利润水平，可能对公司未来现金流稳定性和资产质量构成潜在压力。财务分析工具亦提示应重点关注公司应收账款管理情况。

主营构成与业务模式

从现有信息看，公司未披露详细的主营分类数据。业务模式方面，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，具有一定的周期性特征。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为13.54%，但最近一年ROIC为3.63%，资本回报能力偏弱。此外，公司曾于2019年出现ROIC为-20.81%的严重亏损年份，提示投资者需持续关注其长期盈利能力稳定性。

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