景嘉微（300474）：2025年三季报显示营收大幅增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期景嘉微（300474）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

景嘉微（300474）2025年前三季度实现营业总收入4.95亿元，同比增长12.14%，显示出一定的业务扩张态势。然而，归母净利润为-7253.34万元，同比下降403.81%；扣非净利润为-8625.88万元，同比下降1437.78%，表明公司在收入增长的同时面临严重盈利压力。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达3.01亿元，同比大幅上升230.65%；归母净利润为1507.67万元，同比增长246.66%；扣非净利润为986.08万元，同比增长166.22%。第三季度盈利能力显著改善，呈现明显回暖趋势。

盈利能力指标下滑

报告期内，公司毛利率为45.73%，同比下降14.48个百分点；净利率为-14.66%，同比下降370.91个百分点，反映出成本上升和费用压力对利润空间的挤压。尽管三费合计占营收比例为19.30%，较去年同期下降2.01个百分点，控制有所优化，但仍未能扭转整体盈利恶化局面。

资产与负债结构变化

截至报告期末，公司货币资金为39.64亿元，较上年同期的6.99亿元大幅增长466.88%，流动性充裕。与此同时，有息负债为3.04亿元，同比增长391.41%，主要因本期新增银行借款所致。

应收账款为7.7亿元，与上年同期持平，但占最新年报营业总收入的比例高达165.09%，显示回款周期较长，存在较高的信用风险。应付账款同比增长44.75%，主要由于应付供应商货款增加。

在建工程同比下降100.00%，系在建工程转为固定资产；开发支出下降87.26%，原因为软件项目通过验收转入无形资产；其他非流动资产增长98.7%，主要因对外投资增加。

现金流状况紧张

每股经营性现金流为-0.28元，同比下降1090.48%，反映主营业务现金回笼能力减弱。经营活动产生的现金流量净额同比下降1228.67%，主因是销售商品收到的现金较上年同期减少。

投资活动产生的现金流量净额下降55.77%，主要由于购买大额存单及对外投资增加；筹资活动产生的现金流量净额增长231.25%，得益于向银行借款。

其他重要财务变动

信用减值损失同比变动-940.76%，主要因本期计提应收账款坏账准备增加；所得税费用下降51.2%，系递延所得税资产确认增加所致；其他收益下降34.0%，原因是与收益相关的政府补助减少；投资收益增长120.23%，受益于大额存单及权益法核算的投资收益波动。

递延收益增长34.19%，系收到与资产相关的政府补助；一年内到期的非流动负债下降91.91%，因长期借款到期偿还。

综合评估

公司当前财务状态呈现出“增收不增利”的特征，虽第三季度业绩明显回升，但前三季度累计仍处于亏损状态。高企的应收账款和持续为负的经营性现金流提示回款风险和营运资金压力。尽管货币资金充足、偿债能力较强，但需警惕存货/营收比率已达131.61%以及近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.26%所揭示的潜在流动性隐患。

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