华鹏飞（300350）：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险凸显

近期华鹏飞（300350）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化

华鹏飞（300350）2025年前三季度实现营业总收入3.07亿元，同比增长20.36%，显示出一定的收入扩张能力。然而，归母净利润为503.81万元，同比下降77.62%，与收入增长形成明显背离。扣非净利润为491.67万元，同比上升128.78%，表明非经常性损益对利润影响较大，主营业务盈利能力有所恢复。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达1.19亿元，同比增长24.83%；归母净利润为296.25万元，同比大幅上升409.6%；扣非净利润为203.96万元，同比增长142.28%，显示当季盈利能力显著改善。

盈利能力指标下滑

报告期内，公司毛利率为11.36%，同比下降25.6%；净利率为1.54%，同比下降82.52%，反映出单位收入的盈利水平明显下降。尽管期间费用控制有所成效——销售、管理、财务三项费用合计占营收比重为13.63%，同比下降16.07%，但未能抵消毛利率下滑带来的压力。

资产与负债结构变化

截至报告期末，公司应收账款达4.66亿元，同比增幅高达64.28%，远超收入增速，回款压力加大。有息负债为9405.82万元，较上年同期的2864.4万元增长228.37%，债务负担加重。

货币资金为8057.69万元，较上年同期的2.09亿元下降61.52%，流动性明显收紧。

股东回报与现金流状况堪忧

每股收益为0.01元，同比下降77.5%；每股净资产为1.64元，同比基本持平，仅微降0.04%。每股经营性现金流为-0.2元，同比恶化至-4828.89%，显示经营活动现金生成能力严重不足。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：

• 公司货币资金/流动负债比例仅为58.16%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足；
• 应收账款/利润比例高达2720.76%，存在较大的坏账及盈利质量风险。

此外，公司历史ROIC中位数为4.39%，近年资本回报率整体偏低，且曾出现-43.42%的极端亏损年份，商业模式稳定性较弱。

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