先锋电子（002767）盈利能力显著提升但应收账款风险仍需关注

近期先锋电子（002767）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

先锋电子（002767）2025年三季报财务分析

整体经营表现

截至2025年三季报，先锋电子实现营业总收入4.78亿元，同比增长7.94%；归母净利润达2086.7万元，同比大幅上升112.73%；扣非净利润为1740.34万元，同比增长182.28%。整体盈利水平明显改善。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业收入为1.93亿元，同比增长8.58%；第三季度归母净利润为772.9万元，同比飙升3124.56%；扣非净利润为714.63万元，同比增长2122.84%，显示出当季盈利能力显著增强。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为34.2%，较去年同期提升4.86个百分点；净利率为4.53%，同比增加122.62个百分点，反映出公司在成本控制和经营效率方面取得积极进展。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.09亿元，三费占营收比例为22.75%，同比下降0.24个百分点，费用管控略有优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.68亿元，较上年同期的2.09亿元下降19.90%；应收账款为4.63亿元，相比2024年同期的4.22亿元增长9.63%；有息负债为512.32万元，同比下降9.70%。

每股指标方面，每股净资产为5.67元，同比增长4.0%；每股收益为0.14元，同比增长112.69%；每股经营性现金流为-0.02元，相较上年同期的-0.28元大幅提升92.4%。

风险提示

尽管盈利能力明显回升，但需关注应收账款风险。当前应收账款规模较高，应收账款与利润之比已达1747.69%，可能对公司未来现金流稳定性构成压力。

此外，公司历史资本回报率偏低，2024年ROIC为2.7%，上市以来中位数ROIC为4.96%，最低年份2023年仅为1%，表明长期投资回报能力偏弱，商业模式可持续性有待进一步观察。

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