昇兴股份（002752）2025年三季报财务分析：营收微增但盈利能力显著下滑，应收账款与现金流风险需关注

近期昇兴股份（002752）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

昇兴股份（002752）2025年前三季度实现营业总收入50.7亿元，同比增长1.51%，增速较为平稳。然而，归母净利润为2.17亿元，同比下降36.99%；扣非净利润为1.96亿元，同比下降39.98%，显示出盈利能力明显弱化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为18.45亿元，同比增长4.03%；但归母净利润为6920.91万元，同比下降37.13%；扣非净利润为6278.41万元，同比下降41.1%，表明盈利压力在当季进一步加剧。

盈利能力指标

公司毛利率为10.03%，同比下降30.09%；净利率为4.29%，同比下降38.84%，反映出产品或服务的盈利能力持续收缩。尽管期间费用控制有所改善，三费合计占营收比重为4.6%，同比下降5.03%，但未能抵消毛利下滑带来的负面影响。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为17.01亿元，较上年同期基本持平，略有下降0.62%。值得注意的是，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达401.74%，提示回款周期偏长或存在坏账风险。

有息负债为17.88亿元，同比下降8.13%；货币资金为12.46亿元，同比增长1.22%。货币资金/流动负债比例为36.37%，处于较低水平，短期偿债能力承压。有息资产负债率为21.27%，债务负担尚可控，但仍需警惕利息支出对公司现金流的影响。

股东回报与运营效率

每股净资产为3.54元，同比增长4.05%；每股收益为0.22元，同比下降37.14%；每股经营性现金流为0.56元，同比下降2.99%，显示公司经营活动现金生成能力小幅减弱。

综合评价

从业务评价来看，公司上年度ROIC为8.41%，历史中位数ROIC为7.78%，投资回报整体一般。2020年最低ROIC为1.8%，说明公司在部分年度资本效率偏低。结合当前财务数据，公司虽维持一定营收增长，但盈利能力大幅下滑，叠加应收账款高企、货币资金覆盖不足等问题，未来现金流和财务稳健性值得关注。

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