积成电子（002339）2025年三季报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期积成电子（002339）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，积成电子营业总收入为17.58亿元，同比增长23.11%；归母净利润为-7614.73万元，同比上升16.28%；扣非净利润为-8114.54万元，同比上升15.71%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6.67亿元，同比增长22.07%；归母净利润为-1584.31万元，同比下降80.89%；扣非净利润为-1696.39万元，同比下降68.22%。

尽管营业收入保持较快增长，但归母净利润和扣非净利润仍处于亏损状态，且第三季度同比降幅显著，显示盈利能力持续承压。

盈利能力指标

公司毛利率为23.46%，同比下降7.86个百分点；净利率为-3.54%，同比提升35.2个百分点。销售费用、管理费用和财务费用合计为3.25亿元，三费占营收比为18.51%，同比下降14.68%。每股收益为-0.15元，同比上升16.24%；每股净资产为3.42元，同比增长2.19%；每股经营性现金流为-0.37元，同比下降4.37%。

虽然期间费用控制有所改善，三费占比下降明显，但毛利率下滑叠加净利率为负，反映出公司在成本控制和盈利转化方面仍面临挑战。

资产与负债状况

报告期末，公司应收账款为13.11亿元，较上年同期增长6.68%；货币资金为5.41亿元，同比下降9.68%；有息负债为6.17亿元，同比下降14.84%。

值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达4147.77%，表明应收账款规模远超盈利水平，存在较大的回款风险和资产质量隐患。

现金流与运营健康度

每股经营性现金流为-0.37元，同比减少4.37%，连续三年经营性现金流均值占流动负债比例仅为14.02%。同时，货币资金与流动负债之比为86.6%，低于100%，显示公司短期偿债压力较大，流动性较为紧张。

主营业务与投资回报

根据财报分析工具，公司去年ROIC为3.14%，历史10年中位数ROIC为3.58%，投资回报整体偏弱；2021年ROIC曾低至-0.32%。公司上市以来共披露14份年报，出现亏损年份2次，商业模式稳定性较弱。

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，但高研发投入与市场拓展并未有效转化为持续盈利，附加值水平有限，去年净利率仅为2.7%。

综合评估

积成电子在2025年前三季度实现了营收的稳步增长，费用管控成效显现，但盈利能力仍未扭转，核心利润指标持续为负。应收账款高企、经营性现金流偏弱、货币资金覆盖不足等问题凸显企业运营效率与财务安全边际的短板。投资者应重点关注其应收账款回收情况与现金流改善进展。

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