永泰运（001228）2025年三季报财务分析：营收与扣非净利显著增长，但应收账款高企与现金流压力仍需警惕

近期永泰运（001228）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力

截至2025年三季报，永泰运营业总收入达39.9亿元，同比增长33.76%；归母净利润为9551.3万元，同比增长5.55%；扣非净利润为9327.55万元，同比增长29.55%。单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入17.5亿元，同比增长54.35%；归母净利润为4148.87万元，同比增长44.69%；扣非净利润为3129.33万元，同比增长70.02%，显示出盈利质量有所提升。

尽管利润增长明显，但公司盈利能力指标出现下滑。本期毛利率为7.86%，同比下降22.26%；净利率为2.71%，同比下降16.31%。这表明公司在收入扩张的同时，成本或定价能力面临一定压力。

费用与资产状况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.44亿元，三费占营收比例为3.61%，同比下降7.96%，体现出一定的费用管控成效。

资产结构上，公司货币资金为10.57亿元，较上年同期的5.17亿元大幅增长104.49%，流动性储备增强。然而，应收账款为7.37亿元，虽较上年同期的10.07亿元下降26.81%，但仍处于较高水平。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达839.4%，提示回款周期较长，存在潜在信用风险。

同时，公司有息负债为16.6亿元，较上年同期的11.14亿元增长49.08%，有息资产负债率为36.39%，且有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达21.78%，显示债务负担有所加重。

盈利质量与资本回报

每股收益为0.93元，同比增长6.9%；每股净资产为16.46元，同比下降1.44%。每股经营性现金流为-1.52元，虽然同比改善81.78%，但仍为负值，反映出主营业务尚未形成稳定正向现金流。

从投资回报角度看，公司去年ROIC为4.13%，低于上市以来中位数11.54%，说明当前资本使用效率偏低。历史数据显示公司财务表现整体尚可，但近年回报能力有所弱化。

风险提示

财报体检工具提示多项潜在风险：- 货币资金/流动负债为49.75%，短期偿债保障不足；- 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.52%，持续经营造血能力偏弱；- 应收账款/利润比例高达839.4%，盈利真实性及回款安全性需重点关注。

此外，公司业绩增长依赖资本开支驱动，需审慎评估其资本支出项目的回报合理性及是否存在刚性资金压力。

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