德赛电池（000049）：2025年三季报营收与利润双增，但应收账款高企、资本回报承压

近期德赛电池（000049）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

德赛电池（000049）2025年三季报显示，公司实现营业总收入161.03亿元，同比增长7.67%；归母净利润为2.26亿元，同比增长2.02%；扣非净利润为1.77亿元，同比增长1.57%。整体盈利水平保持增长态势。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为63.42亿元，同比增长5.22%；第三季度归母净利润为1.28亿元，同比增长12.79%；扣非净利润为1.1亿元，同比增长15.4%，盈利能力在当季有所增强。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为8.96%，同比下降6.42%；净利率为1.04%，同比提升7.61%。尽管毛利率下滑，但净利率小幅改善，反映出公司在成本控制或非主营业务方面存在一定优化空间。

三费合计为4.55亿元，三费占营收比为2.83%，同比下降0.59个百分点，显示期间费用管控略有成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为11.7亿元，较上年同期增长9.37%；应收账款为54.77亿元，较上年同期下降1.68%；有息负债为42.9亿元，同比增长8.99%。

值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1326.21%，表明公司存在较大的回款压力或收入确认与现金流入不同步的问题。

每股经营性现金流为1.8元，同比大幅增长784.75%（上年同期为-0.26元），显示本期经营活动产生的现金流显著改善。每股净资产为17.32元，同比增长4.15%；每股收益为0.59元，同比增长2.02%。

投资回报与风险提示

据财报分析工具披露，公司去年ROIC为3.63%，处于较低水平，远低于近十年中位数14.97%。历史数据显示，公司上市以来共发布29份年报，出现亏损年份3次，商业模式稳定性偏弱。

公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报效率及其带来的潜在资金压力。

此外，财报体检工具提示以下风险点：- 货币资金/流动负债为82.23%，短期偿债能力偏紧；- 有息资产负债率为24.73%，债务负担适中但仍需关注融资结构；- 应收账款/利润比例达1326.21%，存在较高的信用风险和盈利质量隐患。

综上所述，德赛电池2025年前三季度营收与利润稳中有升，尤其是第三季度盈利增速加快，经营性现金流明显改善。然而，应收账款规模庞大、资本回报率偏低及短期流动性压力等问题仍需持续关注。

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