九联科技（688609）三季报净利下滑但Q3显著回暖，现金流改善难掩盈利与费用压力

近期九联科技（688609）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

九联科技（688609）2025年三季报显示，公司整体盈利能力承压。截至报告期末，营业总收入为17.61亿元，同比下降6.28%；归母净利润为-1.2亿元，同比下降13.99%；扣非净利润为-1.18亿元，同比下降10.78%。主要盈利指标均出现不同程度下滑，反映出公司在本报告期内面临较大的经营挑战。

单季度表现回暖

尽管前三季度整体表现不佳，但第三季度呈现明显复苏态势。单季度营业总收入达6.59亿元，同比增长21.65%；归母净利润为328.56万元，同比上升106.48%；扣非净利润为312.87万元，同比上升106.17%。这表明公司在第三季度实现了扭亏为盈，经营状况有所改善。

盈利能力指标下滑

从盈利能力来看，公司毛利率为10.56%，同比下降7.44个百分点；净利率为-7.2%，同比下降19.8个百分点。两项关键利润率指标均显著下降，说明产品附加值和整体盈利水平进一步压缩。

费用压力加剧

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计为2.05亿元，三费占营收比例达11.65%，同比上升17.12%。费用负担加重，在收入下降背景下进一步挤压利润空间。

资产与现金流情况

截至报告期末，公司货币资金为1.68亿元，较去年同期的2.67亿元减少37.02%；应收账款为7.78亿元，同比下降25.44%；有息负债为12.04亿元，同比下降13.27%。资产结构有所调整，回款效率可能提升。

每股经营性现金流为0.56元，同比大增117.3%；但近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值亦为负，显示公司持续造血能力仍不稳定。

股东权益与估值指标

每股净资产为1.78元，同比下降4.67%；每股收益为-0.24元，同比下降13.58%。股东权益持续缩水，反映累计亏损对公司资本基础的侵蚀。

风险提示

财报分析指出，公司存在多重风险：- 货币资金/流动负债仅为14.25%，短期偿债能力偏弱；- 有息资产负债率为35.95%，债务压力较高；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-4.05%，现金流覆盖债务能力不足；- 公司上市以来已出现两次亏损，商业模式稳定性受到质疑。

综上所述，九联科技在2025年前三季度整体业绩下滑，但第三季度实现显著反弹。尽管现金流表现改善，但仍面临盈利能力减弱、费用上升及债务压力等多重挑战，未来可持续经营能力需持续关注。

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