中科蓝讯（688332）2025年三季报财务分析：营收净利稳步增长但经营性现金流承压

近期中科蓝讯（688332）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中科蓝讯（688332）发布的2025年三季报显示，公司营业收入与归母净利润实现同比增长。报告期内，公司营业总收入达13.02亿元，同比上升4.29%；归母净利润为2.11亿元，同比上升2.17%；扣非净利润为1.81亿元，同比上升3.92%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.9亿元，同比上升7.17%；第三季度归母净利润为8008.28万元，同比上升11.11%；第三季度扣非净利润为7072.62万元，同比上升8.59%，显示出盈利能力在当季有所增强。

盈利能力分析

尽管营收和利润实现增长，但公司的盈利质量略有下滑。2025年三季报毛利率为22.59%，同比下降1.45个百分点；净利率为16.22%，同比下降2.03个百分点。这表明公司在成本控制或产品定价方面面临一定压力。

每股收益为1.75元，同比上升1.74%；每股净资产为33.96元，同比上升5.01%，反映出股东权益持续积累。

费用与现金流状况

期间费用（销售、管理、财务费用合计）占营收比例为0.09%，较上年同期的-0.35%大幅上升127.26%，虽然绝对金额较小（总计122.63万元），但变动幅度显著，需关注后续趋势。

经营性现金流表现不佳，每股经营性现金流为-0.13元，相较去年同期的0.78元同比下降117.3%，说明本期经营活动产生的现金流入减少，可能存在回款周期延长或营运资金占用增加的情况。

资产与偿债能力

货币资金为12.07亿元，较去年同期的18.79亿元下降35.78%，降幅明显。与此同时，有息负债为1.38亿元，较去年同期的4.73亿元大幅下降70.77%，显示公司主动去杠杆，债务压力显著减轻。

应收账款为6570.86万元，较去年同期的6102.23万元上升7.68%，增速低于营收增速，整体处于可控范围。

主营业务与投资回报

财报未提供具体的主营业务构成明细数据。从业务评价来看，公司去年ROIC为5.69%，上市以来中位数ROIC也为5.69%，投资回报水平一般；历史最低年份2018年ROIC为-34.03%，存在较大波动风险。

净利率历史水平为16.5%，当前净利率接近该水平，产品附加值相对稳定。

综合评价

中科蓝讯2025年前三季度实现营收与利润双增长，第三季度增速加快，盈利能力短期改善。然而，毛利率与净利率同比下滑、经营性现金流由正转负以及货币资金大幅减少等问题值得关注。公司在降低有息负债方面成效显著，财务结构趋于稳健，但需警惕营运效率下降的风险。

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