中马传动（603767）三季报净利润大幅下滑但Q3营收与利润双增，应收账款风险需关注

近期中马传动（603767）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中马传动（603767）发布的2025年三季报显示，公司整体业绩同比出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为6.82亿元，同比下降2.4%；归母净利润为2528.28万元，同比下降49.56%；扣非净利润为2553.24万元，同比下降48.05%。

然而，单季度数据显示改善趋势。2025年第三季度实现营业总收入2.4亿元，同比上升15.23%；归母净利润达1363.21万元，同比上升25.76%；扣非净利润为1334.79万元，同比上升23.95%，表明公司在当季盈利能力有所恢复。

盈利能力分析

公司盈利能力指标全面下滑。2025年三季报毛利率为14.65%，同比减少19.57%；净利率为3.71%，同比减少48.32%。每股收益为0.08元，同比减少50.0%；每股经营性现金流为0.27元，同比减少48.34%；每股净资产为4.5元，同比减少3.71%。

尽管盈利水平下降，公司在费用控制方面略有成效。销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例为6.4%，较上年同期的6.58%下降2.64个百分点。

资产与现金流状况

货币资金为4.71亿元，相比去年同期的4.36亿元增长7.96%。应收账款为2.22亿元，较去年同期的2.34亿元下降4.92%。尽管应收账款余额略有回落，但其与归母净利润的比例高达668.72%，提示可能存在回款周期较长或坏账风险，需持续关注。

公司未披露有息负债数据，但从现金资产状况来看，流动性较为健康。

主营业务与财务健康度

根据财报分析工具提示，公司业务模式主要依赖研发驱动，需进一步审视研发投入的实际转化效率。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为11.17%，但2024年度ROIC仅为1.9%，同期净利率为3.66%，反映资本回报能力偏弱，产品附加值有限。

此外，财报体检工具特别指出应重点关注应收账款状况，因其占归母净利润比例已显著偏高。

总结

中马传动2025年前三季度整体业绩承压，净利润大幅下滑且多项盈利指标走低。但第三季度单季营收与利润均实现同比增长，显示出短期经营回暖迹象。尽管费用管控有所优化、货币资金充裕，但应收账款规模相对净利润过高，构成潜在财务风险点，未来需密切关注其周转效率及资产质量变化。

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