若羽臣（003010）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期若羽臣（003010）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入21.38亿元，同比上升85.3%，归母净利润1.05亿元，同比上升81.57%。按单季度数据看，第三季度营业总收入8.19亿元，同比上升123.39%，第三季度归母净利润3250.98万元，同比上升73.21%。本报告期若羽臣三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达33.53%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率58.49%，同比增24.78%，净利率4.9%，同比减2.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.35亿元，三费占营收比53.06%，同比增32.3%，每股净资产2.52元，同比减59.11%，每股经营性现金流-0.46元，同比减135.96%，每股收益0.34元，同比增61.9%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.28%，资本回报率一般。去年的净利率为5.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.2%，投资回报也较好，其中最惨年份2021年的ROIC为2.76%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为80.32%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.8%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达159.64%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.8亿元，每股收益均值在0.8元。

持有若羽臣最多的基金为东方红启恒三年持有混合A，目前规模为7.18亿元，最新净值11.431（10月29日），较上一交易日上涨0.76%，近一年上涨18.31%。该基金现任基金经理为胡晓 李竞。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：三季度分版块的收入和同比情况如何？
答：2025 年三季度，公司自有品牌业务表现亮眼，实现营业收入 4.51 亿元，同比增长 344.5%，占公司整体营收的 55.1%。其中，绽家实现营业收入 2.27 亿元，同比增长 118.9%。 1-9 月，绽家累计实现营业收入 6.8 亿元，同比增长 148.6%。斐萃实现爆发式增长，三季度营业收入 2.03 亿元，环比二季度增长超 98.8%。2025 年 1-9月，斐萃累计实现营业收入 3.62 亿元，刷新膳食补充剂行业新品牌的成长速度。纽益倍于今年 6月底正式上线销售，截至 9月实现营业收入 1,212.6 万元。2025 年三季度，公司品牌管理业务实现营业收入2.04 亿元，同比增长 114.1%。2025 年 1-9 月，公司品牌管理业务累计实现营业收入 5.39 亿元，同比增长 71.1%
展望全年，公司将持续聚焦自有品牌建设，保持品牌管理与电商运营业务稳健发展，同时深化多元业务协同效能，凝聚成高质量发展的强劲增长合力。
2、利润增速低于收入增速的原因是什么？
三季度自有品牌持续保持高增态势。利润主要是因为收入确认有滞后期，但投放的费用是实时的，抖音海外店的收入确认周期在 45 天左右，所以销售增长越快，未确认的收入就会越多，但从全年的财务模型上看，是完全可控的。
3、绽家最近有新品上线，后续推品侧重点是怎样？
绽家持续推进新品类布局，实现家居清洁护理行业的全品类覆盖。今年 8月，绽家推出新款“液态马赛皂洗洁精”，依托特调香氛与古法马赛皂配方的双重优势，上市后连续多周蝉联天猫88VIP甄选洗洁精好评榜TOP1无火香熏上线两周，爆卖超万件。在正在进行的双 11 活动中，绽家凭借精准定位与优质产品力，再次登顶天猫快消家清新品牌双 11 现货 4小时成交榜 TOP1。
后续绽家的产品会以香氛为核心标签，覆盖衣物清洁、环境清洁、个人清洁和空间香氛等多个品类。
4、公司出海方面如何规划？
绽家将优先从文化接受度较高且对香氛产品有良好市场基础的东南亚及中东市场开始试点。绽家本来源自新西兰，我们会继续推进绽家的全球化布局。同时，斐萃也会推进出海，也会率先考虑东南亚市场。
我们并非简单地进行“国货出海”，而是秉持全球化品牌的思维方式。我们具备深度理解不同市场本地化需求的能力，这源于我们过往成功运营海外品牌入华所积累的经验。无论是海外品牌进入中国，还是我们的品牌走向世界，深度本地化都是成功的关键。
5、公司后续新品牌规划是怎样？
公司在做好现有品牌的基础上，同步在全球范围内甄选优质品牌，聚焦大健康、家清个护等品类，后续可能不会全部是从零开始做的新品牌，而是通过收购海外品牌中国所有权的方式，利用国外品牌的背书和成熟优质产品，结合我们的前端业务优势，在国内市场快速打爆。
6、公司如何平衡多个自有品牌的资源分配问题？
公司一直强调组织的灵活性，拒绝简单叠加品牌的“摊大饼”模式，让资源在“集中管控”与“分布式创新”之间流动。组织架构上设计灵活，如供应链、客服数智化等中台基建资源共享，为品牌提供“即插即用”的底层能力，避免重复造轮子。
在新品牌孵化时，由董事长亲自牵头，快速组建包含各类专业人才的项目组，满足从产品设计、品牌定位、产品开发生产、全渠道运营到用户转化等全流程的商业闭环验证需求。
我们在提升人才密度的同时，也保持组织足够灵活现在发展迅速，资源投放、资源平衡，都是需要快速决策的事情。董事长直管业务，重要的事情可以实时沟通，实时做决策。既保持组织的灵活，同时保持在每一个点位的人都是这个领域里最专业的人。同时，几个业务 BU 之间也会定期分享优质经验，一个方法被验证有效，就会迅速复制到多个项目上。
7、公司赴港上市的进展怎样？
公司已于 9月 19日正式向香港联交所递交了发行 H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，目前相关工作正在有序推进。

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