杭氧股份（002430）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期杭氧股份（002430）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入114.28亿元，同比上升10.39%，归母净利润7.57亿元，同比上升12.14%。按单季度数据看，第三季度营业总收入41.01亿元，同比上升13.12%，第三季度归母净利润2.78亿元，同比上升16.79%。本报告期杭氧股份盈利能力上升，毛利率同比增幅1.15%，净利率同比增幅4.53%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率20.64%，同比增1.15%，净利率7.44%，同比增4.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.62亿元，三费占营收比7.55%，同比减3.9%，每股净资产9.88元，同比增9.46%，每股经营性现金流1.99元，同比增141.39%，每股收益0.77元，同比增12.17%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.5%，资本回报率一般。去年的净利率为7.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.29%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为-1.91%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为43.53%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.81%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达203.66%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在10.76亿元，每股收益均值在1.1元。

持有杭氧股份最多的基金为博时成长领航混合A，目前规模为33.93亿元，最新净值0.8356（10月29日），较上一交易日上涨0.89%，近一年上涨17.79%。该基金现任基金经理为陈鹏扬 郭康斌。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司在核聚变领域的技术优势与战略布局如何？
答：公司以深低温技术为核心，主营业务为空分设备与工业气体，为全球最大的空分设备制造商。在低温分离纯化、深低温制冷、气体全周期保供等方面具有丰富技术和经验积累，可提供包括氮制冷系统、氦制冷系统及涵盖气体提取—储运—制冷—收全产业链的整体解决方案，配套关键核心设备如膨胀机、压缩机、泵阀、储罐等可直接应用于核聚变装置的低温系统。可控核聚变是公司现阶段重点布局方向之一。
问题二核聚变低温系统市场的竞争格局如何？
当前国内核聚变低温系统主要由国外厂商主导，国内部分新兴企业也在参与辅助性低温设备供应，但核心系统仍依赖进口。可控核聚变众多系统中，低温系统客户国产化需求迫切。公司虽进入该领域较晚，但凭借数十年低温技术积累和成套设备集成能力，期望复制空分设备国产替代路径。
问题三公司内部对核聚变的资源整合情况？
公司于两个月内成立专项攻关小组，实行项目制管理，响应迅速，充分整合高端装备事业部、气体应用研究院等内部资源。团队经验丰富，核心成员均为杭氧资深员工，分工有序。
问题四公司对核聚变领域介入的规划？
近日公司正式成为安徽省聚变产业联合会的一员，行业商业化快速放量可能还需要五年左右时间，公司目前介入时机不早不晚，可利用此时间做好产品样品、持续跟踪客户信息与市场需求，以技术先行推动合作。
问题五从今年年初到最近，钢铁、化工等行业的反内卷政策调整较大，想了解该政策对行业及下游的影响程度，以及可能带来的变化有哪些？
公司内部对气体子公司的用户进行了调研，了解到的情况是有部分企业已收到减产实施要求，但尚未完全执行。减产主要原因包括产品价格失衡、利润低、竞争激烈、同质化严重等。截至目前，上述政策尚未对企业经济效益产生明显影响。
问题六特气子公司近几年及今年上半年的情况如何？
整体来看，特气板块相比去年有所好转，主要得益于收购公司效益的体现以及气体业务的持续增长。然而，特气公司主要产品稀有气体价格目前处于低位，尽管销售量保持高位，但价格的大幅下降导致该板块在公司整体业绩中的占比略小。
问题七最近的气价是否有升迹象？
相比去年三四季度的价格低位，当前价格环比呈现企稳升迹象。从整体趋势来看，氧、氮、氩均有反弹，环比均有所上涨，本月以来氧氮价格同比上涨，氩气价格因去年光伏行业受制裁影响同比下降较为明显，但降幅收窄。

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