南京熊猫（600775）2025年三季报财务分析：营收下滑但亏损收窄，现金流与费用压力仍存

近期南京熊猫（600775）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

南京熊猫（600775）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入15.6亿元，同比下降14.67%；归母净利润为-8971.59万元，同比上升9.31%；扣非净利润为-9778.79万元，同比上升12.58%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为5.17亿元，同比下降10.46%；归母净利润为-4413.18万元，同比下降43.61%；扣非净利润为-3626.94万元，同比下降2.72%。

尽管整体营收持续下滑，但亏损幅度有所收窄，盈利能力呈现一定改善迹象。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为14.9%，同比提升2.28个百分点；净利率为-3.44%，同比提升2.72个百分点，反映出在成本控制或产品结构优化方面有一定成效。

然而，净利率仍为负值，表明公司在覆盖全部成本后尚未实现盈利。历史数据显示，公司去年净利率为-5.35%，近10年中位数ROIC为2.67%，投资回报整体偏弱，2023年ROIC曾低至-5.57%，反映其商业模式稳定性不足。

费用与资产状况

公司销售、管理、财务三项费用合计为2.12亿元，三费占营收比达13.56%，同比上升18.18%，显示期间费用压力加大，对利润形成进一步挤压。

货币资金为9.22亿元，较上年同期的7.67亿元增长20.32%；有息负债为559.22万元，较上年同期的5170.79万元大幅下降89.19%，显示出公司债务负担显著减轻，偿债能力较为稳健。

应收账款为12.36亿元，同比增长3.37%，略高于营收规模变化，需关注回款效率。

每股指标与现金流

每股净资产为3.31元，同比下降5.63%；每股收益为-0.1元，同比上升9.33%；每股经营性现金流为-0.01元，同比上升96.46%，虽仍为负值，但已接近转正，改善明显。

不过，财报体检工具提示需关注现金流状况——近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-17.48%；且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，长期现金流承压问题依然存在。

主营业务与综合评价

当前未披露具体主营业务构成数据。从业务评价角度看，公司历史上共发布28份年报，出现过3次亏损，经营稳定性较弱，附加值创造能力有限。

总体来看，南京熊猫在2025年前三季度实现了亏损收窄和部分效率指标改善，但营收持续萎缩、现金流长期为负、费用占比攀升等问题仍制约其基本面反转，未来需重点关注经营性现金流的持续改善及主营业务的实质转型进展。

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