华电辽能（600396）三季报财务分析：营收微降、盈利大幅下滑，债务与现金流压力凸显

近期华电辽能（600396）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华电辽能（600396）发布的2025年三季报显示，公司整体财务表现偏弱。报告期内，营业总收入为30.68亿元，同比下降1.72%；归母净利润为332.42万元，同比大幅下降86.27%；扣非净利润为-280.71万元，同比减少119.37%，已陷入亏损状态。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达10.44亿元，同比增长6.61%；但归母净利润为-8276.56万元，尽管同比上升13.88%（即亏损收窄），仍处于亏损区间；第三季度扣非净利润为-8553.74万元，同比上升12.12%，同样反映亏损改善但未扭亏。

盈利能力分析

公司盈利能力明显承压。毛利率为20.44%，同比提升25.58%；净利率为5.99%，同比上升232.31%，但该指标提升主要因去年同期基数较低所致。每股收益为0.00元，同比减少85.98%；而归母净利润和扣非净利润均显著下滑，说明盈利质量不佳。

资产与负债状况

公司短期偿债压力突出。流动比率为0.42，远低于安全水平，表明流动资产难以覆盖流动负债。有息负债为84.21亿元，较上年同期的120.23亿元有所下降，降幅为29.96%；但有息资产负债率高达55.15%，且有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达17.96%，显示债务负担依然沉重。

货币资金为4.95亿元，较上年同期的7.38亿元减少32.95%，流动性进一步收紧。货币资金与流动负债之比仅为11.28%，短期资金链存在较大压力。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.4元，同比增长21.72%，体现经营性现金流入有所改善。然而，近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为9.81%，仍处于低位，难以有效缓解偿债压力。

应收账款为11.21亿元，较上年同期的10.49亿元增长6.81%，回款速度放缓。应收账款与利润之比高达1322.9%，反映出利润的现金实现程度极低，存在较大的坏账风险或收入确认质量隐患。

股东权益与估值指标

每股净资产为0.92元，同比大幅增长235.88%，主要受会计调整或其他权益变动影响，但并未同步转化为盈利能力提升。

综合评价

尽管毛利率和净利率同比上升，但公司核心盈利指标——归母净利润与扣非净利润双双大幅下滑，三季度继续亏损。叠加流动比率偏低、货币资金紧张、应收账款高企及财务费用压力大（财务费用占近三年经营性现金流均值达89.35%）等多重因素，公司面临严峻的现金流与债务管理挑战。当前财务结构下，持续经营能力和抗风险能力较弱，需重点关注其流动性管理和资本开支合理性。

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