华阳新材（600281）2025年三季报：营收与净利大幅增长但现金流承压、持续亏损风险仍存

近期华阳新材（600281）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华阳新材（600281）2025年三季报显示，公司营业总收入达3.26亿元，同比增长31.1%；归母净利润为6888.33万元，同比上升178.58%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-5489.86万元，虽同比改善37.4%，仍处于亏损状态，表明公司盈利主要依赖非经常性损益。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为1.75亿元，同比增长113.15%；但归母净利润为-1324.55万元，扣非净利润为-1324.28万元，连续季度出现净亏损，盈利能力稳定性存疑。

盈利能力分析

公司毛利率为3.68%，同比增幅高达213.11%；净利率为21.16%，同比提升159.94%。尽管两项指标同比显著改善，但需注意去年同期基数较低（2024年净利率为-48.12%），当前高净利率主要受非经常性收益拉动，主营业务盈利能力尚未根本扭转。

销售、管理及财务费用合计6866.45万元，三费占营收比例为21.09%，同比下降23.32%，显示公司在成本控制方面有所成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2249.22万元，较上年同期的8004.99万元大幅下降71.90%；应收账款为7284.22万元，同比下降12.20%。有息负债为5.41亿元，较上年的5.66亿元略有减少，降幅为4.30%。

有息资产负债率为54.73%，处于较高水平。货币资金/流动负债比率仅为4.22%，短期偿债能力偏弱。

股东回报与现金流

每股收益为0.13元，同比增加178.58%；但每股净资产为0.25元，同比下降17.96%，反映股东权益持续缩水。每股经营性现金流为-0.18元，同比恶化2293.3%，远低于同期的-0.01元，显示主营业务现金回笼压力加剧。

近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值无法覆盖财务费用，企业自我造血能力不足。

综合评价

尽管华阳新材2025年前三季度在营收和归母净利润方面表现亮眼，但核心业务仍未摆脱亏损局面，扣非净利润持续为负，经营性现金流严重承压，叠加高负债与低货币资金储备，整体财务结构脆弱。历史投资回报表现不佳，近10年中位数ROIC为-3.79%，2024年更降至-24.04%，长期基本面仍面临较大挑战。

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