中国船舶（600150）2025年三季报财务分析：营收与利润大幅增长但应收账款风险显著上升

近期中国船舶（600150）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中国船舶（600150）2025年三季报显示，公司整体财务表现呈现显著增长态势。截至报告期末，营业总收入达1074.03亿元，同比增长17.96%；归母净利润为58.52亿元，同比上升115.41%；扣非净利润为43.82亿元，同比增长122.24%，显示出盈利能力大幅提升。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入670.78亿元，同比增长21.89%；第三季度归母净利润为29.06亿元，同比增长122.8%；扣非净利润为14.91亿元，同比增长92.82%，表明公司在当季继续保持强劲的增长动能。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年三季报毛利率为12.56%，同比提升18.26%；净利率达到7.3%，同比上升101.31%。每股收益为0.99元，同比增长115.5%；每股净资产为18.75元，同比增长69.3%，反映出股东权益和盈利水平同步增强。

期间费用控制良好，销售费用、管理费用和财务费用合计为29.49亿元，三费占营收比例为2.75%，同比下降18.0%，体现出公司在运营效率方面的优化。

资产与负债状况

资产端方面，货币资金为1373.01亿元，较去年同期的601.78亿元大幅增长128.16%，显示出公司流动性储备充足。然而，应收账款为109.55亿元，相较2024年同期的22.76亿元增长381.30%，增速远超营收与利润增长，需引起关注。

有息负债为390.06亿元，较上年同期的169.18亿元增长130.56%，债务规模明显上升，可能带来未来利息支出压力。

现金流与投资回报情况

尽管利润快速增长，但每股经营性现金流为0.41元，同比减少76.09%，与高利润形成背离，提示盈利质量可能存在一定压力。财报体检工具指出，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为4.62%，现金流覆盖能力偏弱。

此外，应收账款与利润之比高达303.12%，意味着当前应收账款规模已远超同期利润水平，存在回款风险。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要由研发驱动，具备一定技术导向特征。但从长期历史数据看，公司过去10年中位数ROIC为-0.03%，2024年ROIC为3.32%，整体资本回报能力偏弱。历史上曾出现5次年度亏损，投资回报稳定性不足。

总体来看，中国船舶在2025年前三季度实现了营收与利润的双高增长，费用管控有效，货币资金充裕，但应收账款激增、经营性现金流下滑以及较高的有息负债增长，构成潜在财务风险点，需重点关注其后续回款能力与现金流管理状况。

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