真兰仪表（301303）2025年三季报财务分析：营收与扣非净利双增，应收账款压力凸显

近期真兰仪表（301303）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2025年三季度末，真兰仪表实现营业总收入12.53亿元，同比增长21.68%；归母净利润为2.5亿元，同比增长7.46%；扣非净利润为1.98亿元，同比增长22.23%。整体盈利能力有所提升，尤其是扣非净利润增速显著高于归母净利润。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为4.83亿元，同比增长14.4%；归母净利润为1.03亿元，同比下降0.38%；扣非净利润为8134.43万元，同比增长16.08%。表明公司在剔除非经常性损益后核心业务增长稳健，但净利润出现小幅下滑。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为41.38%，同比提升1.6个百分点，显示产品附加值维持较高水平；净利率为20.53%，同比下降10.96%。三费合计为2.13亿元，三费占营收比例为17.03%，同比上升9.19%。费用端压力有所上升，可能对净利率形成一定压制。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.48亿元，较上年同期增长16.80%；应收账款为12.06亿元，同比增长25.35%；有息负债为3.12亿元，同比下降3.93%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达376.13%，反映出回款周期延长或信用政策趋松的风险。

每股经营性现金流为0.27元，同比增长259.5%，明显改善，说明本期主营业务现金回笼能力增强。每股净资产为8.23元，同比增长4.83%；每股收益为0.61元，同比增长7.02%。

投资回报与风险提示

根据历史数据，公司去年ROIC为9.67%，虽处于近年较低水平，但仍具备一定资本回报能力。上市以来中位数ROIC为26.02%，长期投资回报表现良好。

然而，财报体检工具提示需重点关注公司现金流和应收账款状况。近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为19.57%，流动性压力值得关注；同时应收账款规模已远超年度归母净利润，存在潜在坏账风险或资金周转压力。

综上所述，真兰仪表在2025年前三季度保持了较好的收入和核心利润增长，经营性现金流明显改善，但应收账款高企及净利率下滑等问题仍需警惕。

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