三博脑科（301293）：2025年三季报营收增长但盈利能力下滑，应收账款与有息负债显著上升

近期三博脑科（301293）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

三博脑科（301293）2025年三季报显示，公司营业总收入为12.73亿元，同比增长20.26%，显示出较好的收入扩张能力。然而，归母净利润为8362.82万元，同比下降20.01%；扣非净利润为8496.38万元，同比下降4.85%，表明盈利质量有所弱化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入达4.46亿元，同比增长25.65%，保持较快增速；但归母净利润仅为1393.25万元，同比下降63.26%；扣非净利润为1295.31万元，同比下降46.63%，反映出当季盈利能力明显承压。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为24.87%，同比下降0.38个百分点；净利率为6.28%，同比大幅下降43.19%。尽管收入持续增长，但利润端未能同步改善，说明成本或费用压力加剧，整体盈利能力减弱。

费用与资产结构

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.89亿元，三费占营收比例为14.82%，同比上升17.65%，费用负担加重。货币资金为3.92亿元，较上年同期的7.55亿元减少48.05%，流动性有所收紧。

应收账款达1.35亿元，同比增长36.13%，增速远超收入增长，且应收账款/利润比例已达128.58%，提示回款效率偏低，存在一定的信用风险。同时，有息负债为3.75亿元，相比上年同期的5537.5万元大幅增长577.76%，债务压力显著上升。

股东回报与现金流

每股净资产为11.35元，同比增长1.71%，股东权益小幅积累。每股收益为0.41元，同比下降19.61%；每股经营性现金流为0.55元，同比下降13.69%，经营性现金产出能力有所下降。

投资回报与商业模式评估

据财报分析工具显示，公司去年ROIC为4.01%，历史中位数ROIC为7.44%，投资回报水平一般，2023年最低至3.68%。公司业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的效益及潜在资金压力。

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