上海钢联（300226）：营收下滑但盈利改善，现金流与债务压力需关注

近期上海钢联（300226）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

上海钢联（300226）2025年三季报显示，公司实现营业总收入573.18亿元，同比下降10.65%；归母净利润达1.68亿元，同比上升31.78%；扣非净利润为1.01亿元，同比下降2.03%。单季度数据显示，第三季度营业总收入为229.26亿元，同比上升13.21%；归母净利润为4908.04万元，同比增长13.7%；扣非净利润为2762.63万元，同比增长3.13%，表明盈利能力在逐步恢复。

盈利能力分析

公司毛利率为1.23%，同比下降11.71%；净利率为0.52%，同比提升48.83%。尽管毛利率显著下滑，但净利率明显改善，反映出公司在成本控制或非主营业务收益方面有所优化。期间费用合计4.02亿元，三费占营收比例为0.70%，较去年同期增长5.38%。

每股收益为0.53元，同比增长33.05%；每股净资产为6.72元，同比增长10.83%，显示出股东权益稳步增长。

资产与负债状况

货币资金为206.64亿元，同比增长77.05%；应收账款为6.69亿元，同比下降36.22%；存货同比增长79.94%，主要因供应链业务存货增加所致。应付票据增长43.88%，反映公司更多采用银行承兑汇票支付供应商货款；应付账款下降30.87%，系钢银电商支付供应商货款增加。

有息负债达152.59亿元，同比大增118.25%；短期借款增长63.16%，主要由于支付的应收票据未终止确认形成的短期借款增加。应交税费下降75.72%，源于报告期末计提的所得税费用减少。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-1.19元，同比减少116.6%；经营活动产生的现金流量净额同比下降116.44%，主要受钢银电商供应链业务资金占用变化影响。投资活动产生的现金流量净额增长151.77%，因公司赎回前期购买的理财产品；筹资活动产生的现金流量净额增长80.16%，源于偿还借款减少及现金分红增加。

交易性金融资产下降60.13%，因本期赎回部分理财产品；应收票据下降31.88%，因子公司钢银电商收到客户商业承兑汇票减少。

风险提示

财报分析指出，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达414.77%，存在较高回款风险。此外，有息资产负债率为51.58%，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达14.52%，债务负担较重。货币资金与流动负债之比为83.34%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为4.17%，短期偿债能力面临一定压力。

其他财务变动说明

• 财务费用：变动幅度为551.37%，原因为有息负债减少导致利息支出下降，但利息收入减少幅度更大。
• 其他收益：增长104.52%，主要来自政府补助增加。
• 投资收益：飙升1185.13%，因购买理财产品增多且收益上升。
• 信用减值损失：增长278.01%，因应收款项减值准备减少及转回。
• 资产减值损失：变动幅度为-133.33%，因存货跌价准备增加。
• 营业外支出：增长110.99%，主要为捐赠和税收滞纳金支出。
• 所得税费用：增长50.1%，与利润增长相匹配。

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