天海防务（300008）2025年三季报财务分析：盈利能力显著提升但债务与现金流压力仍存

近期天海防务（300008）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅改善

天海防务（300008）2025年前三季度实现营业总收入31.48亿元，同比增长34.5%；归母净利润达2.32亿元，同比增长202.12%；扣非净利润为2.29亿元，同比增长206.56%，显示出公司盈利水平显著增强。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为13.05亿元，同比增长57.27%；归母净利润达1.06亿元，同比增长566.25%；扣非净利润为1.04亿元，同比增长589.63%，表明公司当季业绩增长迅猛。

盈利能力指标方面，本期毛利率为20.55%，同比增幅达28.4%；净利率为7.39%，同比增幅高达121.74%。每股收益为0.13元，同比增长201.8%；每股净资产为1.35元，同比增长15.46%。

资产与负债结构变化明显

截至报告期末，公司货币资金为9.1亿元，较上年同期的3.48亿元增长161.66%，现金储备大幅提升。然而，有息负债达13.73亿元，较上年同期的5.78亿元增长137.67%，增速远超收入和利润增长。

应收账款为4.4亿元，同比下降15.16%（上年同期为5.18亿元），回款情况有所改善。三费合计占营收比例为9.51%，较上年同期的8.90%上升6.92%，成本控制略有承压。

现金流与偿债能力提示风险

尽管盈利能力提升，但财务健康状况存在一定隐忧。每股经营性现金流为-0.08元，虽较上年同期-0.14元改善41.32%，但仍处于净流出状态。

财报体检工具提示多项潜在风险：- 货币资金/流动负债为40.23%- 近3年经营性现金流均值/流动负债为1.64%- 有息资产负债率为23.64%- 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为34.38%- 财务费用/近3年经营性现金流均值为70.33%- 应收账款/利润达317.29%

上述指标反映公司在快速扩张的同时，面临一定的偿债压力和现金流匹配风险。

长期业务模式稳定性待观察

从业务评价来看，公司去年ROIC为5.99%，历史10年中位数ROIC为5.21%，整体资本回报能力偏弱。2018年曾出现ROIC为-88.95%的极端亏损情形。上市以来共披露15份年报，其中有2个年度出现亏损，说明其商业模式抗风险能力有待加强。

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