东鹏控股（003012）：营收小幅下滑但盈利质量改善，现金流与费用管控表现亮眼

近期东鹏控股（003012）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

东鹏控股（003012）2025年前三季度实现营业总收入45.01亿元，同比下降3.9%；归母净利润达3.49亿元，同比增长13.09%；扣非净利润为3.23亿元，同比增长9.02%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为15.67亿元，同比下降1.41%；归母净利润为1.3亿元，同比上升32.91%；扣非净利润为1.23亿元，同比上升26.65%。

盈利能力分析

公司整体盈利能力有所提升。2025年三季报毛利率为31.1%，同比下降0.41个百分点；净利率为7.76%，同比上升18.22%。每股收益为0.3元，同比增长16.0%；每股净资产为6.59元，同比增长1.19%。

费用与运营效率

期间费用控制成效明显。销售、管理及财务费用合计6.98亿元，三费占营收比例为15.5%，同比下降7.03个百分点。公司持续推进全价值链精益运营，销售费用率和管理费用率合计同比下降1.54个百分点，费用管控能力持续增强。

资产与现金流状况

货币资金为21.48亿元，较上年同期下降25.23%。应收账款为8.64亿元，占最新年报归母净利润的比例高达263.07%，需关注回款风险。有息负债为4.99亿元，同比增长22.63%。经营活动产生的现金流量净额对应每股经营性现金流为0.56元，同比增长35.04%。

财务变动说明

• 货币资金下降主要因本年购入理财产品；
• 交易性金融资产大幅增长949.07%，系购入理财产品所致；
• 应收票据增长42.77%，因未到期汇票增加；
• 长期应收款下降67.06%，因收回租赁押金；
• 在建工程下降90.79%，因长期资产完工转入固定资产；
• 应付职工薪酬下降46.43%，因发放2024年年终绩效奖励；
• 长期借款上升80.72%，因新增银行长期贷款；
• 库存股上升85.84%，因持续回购本公司股票；
• 财务费用上升57.98%，因利息收入减少；
• 投资收益上升84.38%，因理财收益增加；
• 公允价值变动收益飙升6161.43%，因期末未赎回理财产品增加；
• 资产处置收益下降92.13%，因资产出售及使用权资产处置减少；
• 营业外支出下降49.24%，因资产处置及捐赠支出减少。

经营与战略进展

尽管建陶行业处于深度调整期，市场需求承压，公司通过深耕零售渠道、强化产品创新与精益运营，实现核心指标逆势增长。瓷砖大零售渠道收入同比增长8.03%，销售面积同比增长14.96%。前三季度新建门店196家，重装升级224家，终端服务能力持续提升。旗舰产品收入占比提升至28.50%，成交单价环比上升。公司采取稳健工程策略，推进向优质高端项目转型，并拓展专业细分市场。

此外，公司成为行业首家获得适老化产品认证企业，首批通过陶瓷砖新国标5A级检测，巩固高端品牌形象与质量标杆地位。

风险提示

应收账款规模较高，应收账款占归母净利润比例达263.07%，存在一定的回款压力与信用风险，建议持续关注其账龄结构与坏账计提情况。

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