顺络电子（002138）2025年三季报财务分析：营收利润双创新高，应收账款与现金流风险需关注

近期顺络电子（002138）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

顺络电子（002138）2025年前三季度实现营业总收入50.32亿元，同比增长19.95%；归母净利润达7.69亿元，同比增长23.23%；扣非净利润为7.33亿元，同比增长23.01%。三项核心盈利指标均创下历史新高，显示出公司在整体盈利能力方面的强劲增长。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业收入18.08亿元，同比增长20.21%，环比增长2.51%，首次突破18亿元大关；归母净利润为2.83亿元，同比增长10.6%；扣非净利润为2.71亿元，同比增长9.19%。尽管利润增速略低于收入增速，但仍维持稳健增长态势。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为36.74%，同比下降1.53个百分点；净利率为17.36%，同比提升3.5个百分点。净利率的显著提高表明公司在成本控制和费用管理方面取得积极成效。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计3.92亿元，占营业收入比重为7.80%，较上年同期下降12.42%，反映出运营效率有所提升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.17亿元，较去年同期的3.33亿元略有下降，降幅为4.85%。每股经营性现金流为1.65元，同比增长19.15%，显示主营业务带来的现金回笼能力增强。

然而，应收账款规模达到26.03亿元，较去年同期的22.27亿元增长16.90%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达312.83%，提示存在一定的回款压力和信用风险。

有息负债为32.64亿元，较去年同期的33.23亿元微降1.78%；有息资产负债率为24.7%，处于较高水平，需关注其长期偿债能力和融资结构稳定性。

此外，货币资金与流动负债之比仅为11.81%，表明短期偿债资源相对紧张，流动性管理面临一定挑战。

成长驱动与战略方向

公司在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现高速增长。数据中心业务增长尤为突出，受益于国产算力大模型的快速落地以及海外客户对xPU供电模块化电感的需求上升。国产算力客户已成为该业务的重要支撑之一。

同时，公司布局氢燃料电池（SOFC）项目，契合国家‘十五五’重点产业发展方向，项目正按计划推进，未来有望成为新的增长点。

关键财务变动说明

• 预付款项同比增长73.43%，主要因本期预付材料款增加。
• 应付票据增长117.16%，系采购增加及票据结算比例上升所致。
• 研发费用增长32.08%，反映研发投入持续加大。
• 资产减值损失变动166.33%，原因为本期转回存货跌价准备。
• 投资收益增长195.33%，得益于参股公司盈利改善。
• 收到的税费返还增长755.33%，主要为本期退税款增加。
• 分配股利、利润和偿付利息所支付的现金增长64.25%，因本期分红金额增加。

综合评估

顺络电子2025年前三季度业绩表现亮眼，营收与利润双双创下历史新高，尤其在新兴战略市场的拓展成效显著。费用管控优化推动净利率提升，经营性现金流持续改善。

但需警惕应收账款高企、货币资金偏低及有息负债比例较高的潜在风险。未来需重点关注应收账款回收情况、流动性管理和债务结构优化进展。

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