海马汽车（000572）三季报：营收增长但盈利恶化，现金流压力凸显

近期海马汽车（000572）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

海马汽车（000572）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入12.74亿元，同比增长17.53%；但归母净利润为-7443.71万元，同比下降232.68%；扣非净利润为-1.15亿元，同比上升47.86%。整体呈现“增收不增利”的局面。

盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。2025年三季报毛利率为6.47%，同比下降20.82个百分点；净利率为-12.71%，同比减少4863.83个百分点。每股收益为-0.05元，同比下降232.84%；每股净资产为1.02元，同比下降13.86%。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为2.08亿元，三费占营收比为16.3%，同比下降24.4个百分点，显示公司在控费方面有所改善。

资产端，货币资金为4.14亿元，较上年同期的4.36亿元下降4.98%；应收账款为1.58亿元，较上年同期的4.24亿元大幅下降62.83%；有息负债为1.87亿元，较上年同期的2.64亿元下降29.05%。

现金流与运营质量

每股经营性现金流为-0.18元，同比减少285.54%，反映主营业务现金回笼压力加大。尽管三费占比下降，但经营性现金流持续为负，表明公司运营质量仍处于较低水平。

单季度表现

2025年第三季度，公司营业总收入为6.05亿元，同比增长30.68%；归母净利润为8.2万元，同比下降99.96%；扣非净利润为-1142.24万元，同比上升74.48%。单季盈利几近盈亏平衡，但核心业务仍未摆脱亏损状态。

风险提示

财报体检工具指出，公司货币资金/流动负债仅为22.28%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.85%，现金流覆盖能力偏弱，存在一定的流动性风险。此外，公司近10年中位数ROIC为-5.26%，历史亏损年份达10次，长期投资回报表现较差。

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