影石创新（688775）增收不增利，盈利能力与费用压力显现

近期影石创新（688775）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

影石创新（688775）2025年三季报财务分析

收入与利润表现：营收大幅增长，盈利指标下滑

根据影石创新发布的2025年三季报，公司报告期内实现营业总收入66.11亿元，同比增长67.18%，显示出较强的市场拓展能力与业务扩张势头。然而，在收入显著增长的同时，盈利水平却出现下滑。

• 归母净利润为7.92亿元，同比下降5.95%；
• 扣非净利润为7.42亿元，同比下降7.74%；

按单季度数据看，2025年第三季度表现更为分化：

• 第三季度营业总收入达29.4亿元，同比上升92.64%；
• 第三季度归母净利润为2.72亿元，同比下降15.9%；
• 第三季度扣非净利润为2.5亿元，同比下降20.01%。

上述数据显示，公司在规模扩张过程中面临盈利压缩的压力，存在“增收不增利”现象。

盈利能力指标下滑

尽管公司整体收入快速增长，但多项核心盈利能力指标同比出现明显下降：

• 毛利率为49.63%，同比下降7.73个百分点；
• 净利率为11.98%，同比下降43.74%；

毛利率和净利率的双降表明产品或服务的盈利空间受到挤压，可能受原材料成本上升、价格竞争加剧或产品结构变化等因素影响。

费用压力上升

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为13.75亿元，占营业收入比重为20.8%，较上年同期上升14.67%。三费占比提升反映出公司在运营过程中的成本控制面临挑战，费用增速超过收入增速，进一步侵蚀了利润空间。

资产与现金流状况

截至报告期末：

• 货币资金为12.92亿元；
• 应收账款为3.31亿元；
• 有息负债为9370.14万元；
• 每股净资产为14.28元；
• 每股经营性现金流为2.32元；
• 每股收益为2.1元，同比下降10.26%。

经营性现金流保持正值，显示主营业务仍具备一定现金创造能力，但每股收益下滑反映股东回报能力减弱。

主营业务与投资回报简析

财报未提供详细的主营收入构成数据，但从历史财务表现来看：

• 公司上年度ROIC（投入资本回报率）为35.71%，资本回报率处于较高水平；
• 历史上市以来中位数ROIC为34.88%，最低年份（2021年）亦达到32.28%，说明长期资本利用效率稳定且优秀；
• 上年度净利率为17.85%，高于当前三季报水平，提示盈利能力有所退坡。

综上所述，影石创新在2025年前三季度实现了显著的收入增长，但利润指标全面承压，叠加毛利率、净利率下滑及费用占比上升，反映出公司在高速增长背后正面临盈利质量下降的风险。

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