力合微（688589）三季报业绩显著下滑，盈利能力承压但现金流改善

近期力合微（688589）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

力合微（688589）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季度末，力合微实现营业总收入2.7亿元，同比下降28.62%；归母净利润为2238.0万元，同比下降55.55%；扣非净利润为1187.11万元，同比下降73.26%。整体业绩表现明显下滑，反映出公司在当前经营环境下面临较大压力。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业收入为7153.23万元，同比下降37.56%；归母净利润为-246.57万元，同比减少130.31%；扣非净利润为-539.6万元，同比下降189.77%。第三季度出现亏损，盈利能力短期承压显著。

二、盈利质量与成本控制

尽管收入和利润双双下滑，公司毛利率有所提升，达到46.27%，同比增长8.66个百分点。然而，净利率为8.29%，同比减少37.72个百分点，表明期间费用及其他非经常性支出对公司利润侵蚀严重。

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比例达21.56%，较去年同期上升48.36个百分点，费用负担加重明显。三费总额为5815.84万元，占比较高，对利润形成较大挤压。

三、资产与偿债能力

公司货币资金为3.95亿元，较上年同期的5.67亿元下降30.37%，流动性有所收紧。有息负债为3.23亿元，较上年增加5.79%。有息资产负债率为21.54%，虽尚在可控范围，但已需关注其债务结构变化。

应收账款为2.16亿元，同比增长15.30%，高于营收降幅，回款压力上升。应收账款与利润之比高达255.59%，提示盈利质量偏低，存在账面利润未能及时转化为现金的风险。

四、股东回报与运营效率

每股收益为0.15元，同比下降58.33%；每股净资产为6.58元，同比下降14.37%，反映股东权益缩水。但每股经营性现金流为0.34元，同比增长27.15%，显示出公司在加强营运资金管理方面取得一定成效。

五、综合评价

从业务模式看，公司仍属研发驱动型企业，资本回报率（ROIC）去年为6.5%，历史中位数为9.3%，投资回报处于一般水平。尽管产品附加值较高（2024年净利率达15.37%），但当前阶段受制于需求疲软及费用刚性增长，盈利能力大幅弱化。

建议持续关注公司的应收账款管理和有息负债水平，警惕现金流波动风险。同时，需进一步观察研发投入能否有效转化为市场竞争力和收入增长动能。

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