芯原股份（688521）：2025年三季报营收高增但盈利承压，现金流与债务结构仍需关注

近期芯原股份（688521）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

芯原股份（688521）2025年前三季度实现营业总收入22.55亿元，同比增长36.64%；归母净利润为-3.47亿元，同比上升12.42%；扣非净利润为-4.37亿元，同比下降3.46%。单季度来看，2025年第三季度营业总收入达12.81亿元，同比增长78.38%，环比增长119.26%，创下历史新高；归母净利润亏损2685.11万元，同比收窄75.82%，环比亦显著改善。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为34.95%，同比下降17.8%；净利率为-15.38%，同比提升35.9%。尽管收入快速增长带动规模效应显现，但整体仍处于亏损状态。期间费用合计占营收比例为9.74%，较上年同期下降22.18个百分点，显示公司在控费方面取得一定成效。研发投入为9.91亿元，占收入比重同比合理下降，第三季度研发费用占比同比下降15.99个百分点，反映盈利能力有所改善。

资产与资本结构

截至报告期末，公司货币资金为12.22亿元，较去年同期增长67.21%；应收账款为11.26亿元，占最新年报营业总收入的48.52%，虽较去年同期的11.62亿元略有下降（同比-3.08%），但仍处于较高水平。有息负债为14.06亿元，同比增长10.09%，有息资产负债率为21.18%。总资产同比增长39.94%，归属于上市公司股东的所有者权益同比增长67.34%，主要系公司向特定对象发行股票募集资金到账所致。每股净资产为6.76元，同比增长46.25%。

经营与现金流状况

每股经营性现金流为-0.74元，同比改善5.46%。然而，近3年经营性现金流均值为负，且其与流动负债之比为-13.95%，表明公司持续面临经营性现金流出压力。财务分析提示需重点关注公司现金流、债务及财务费用状况，因经营活动产生的现金流净额连续多年为负，存在一定的流动性风险。

主营业务表现

2025年前三季度，芯片设计业务收入6.60亿元，同比增长27.53%；量产业务收入10.16亿元，同比增长76.93%，已超过2024年全年水平；知识产权授权使用费收入4.93亿元，同比增长3.13%。第三季度芯片设计业务收入4.28亿元，环比增长290.82%，同比增长80.23%；量产业务收入6.09亿元，环比增长132.77%，同比增长157.84%；知识产权授权使用费收入2.12亿元，同比基本持平。新签订单达15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65%。截至第三季度末，在手订单达32.86亿元，连续八个季度保持高位，预计一年内可转化约80%。

行业与客户结构

境内销售收入为15.23亿元，占总收入的67.57%。系统厂商、互联网公司、云服务商和车企等客户订单占在手订单总额的83.52%。数据处理领域收入占比33.14%，同比提升10.36个百分点，第三季度该领域收入同比增超180%，单季占比达43.77%。一站式芯片定制业务收入同比增长53.51%，在手订单占比近90%。图形、神经网络和视频处理器IP收入占半导体IP授权业务总收入约70%。

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